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繁 銅：中國清明長假期間銅價先抑後揚，周一位於 6780 美元，與中國放假前的 6784 美元基本持平。在此期間中美貿易衝突升級，大宗市場已經開始觀望。3 月 3 日美國公布對中 500 億商品徵稅清單 ，4 月 4 日中國決定對美 500 億美元相同規模商品徵稅，4 月 6 日特朗普聲明敦促對一千億美元中國商品附加徵稅，中國表示必定採取新的綜合應對措施，中美雙方口頭戰升級使美國股市大跌，相對而言，商品市場處於觀望之中，因爲離真正徵稅仍有 60日時間，中間有很大變數，另外如果真得全面貿易戰，中美將兩敗俱傷，全球經濟衰退，這種概率相對較小，因此市場相對理性一些。回到銅市來看，上周 LME 銅庫存減少 1.2 萬噸，上期所銅庫存變化不大，隨着 3 月底中國消費進入旺季，各行業開工率回升明顯，庫存是否持續下降成爲市場關注的焦點。從技術上看，LME 銅價位於 10 日均線 6720美元之上，市場仍然較強。國內需要上破 5 周均線 51000 元。因爲近期宏觀面較亂，我們建議減少操作規模，以保值爲主。
鎳：清明節期間，LME 鎳價回落受到支撐，整體仍處於寬幅震蕩當中。現貨方面來看，LME 鎳庫存減少 3258 到 317328 噸，貼水繼續持穩 50 美元附近。國內上期所鎳板庫存繼續下降 1569 到 45857 噸，因下遊採購持續低迷，現貨市場交投仍然平淡。行業數據顯示，3月國內鎳鐵產量約爲3.81萬金屬噸。同比增幅約爲17.2%，產量增加主因前期檢修的工廠逐漸恢復生產。目前鎳鐵廠普遍維持較高利潤率，因此 4 月份國內鎳鐵產量有望繼續回升，SMM 初步調研預計 4 月份產量將升至 4萬噸左右。不鏽鋼方面，臺灣方面擬禁止從大陸方面進口不鏽鋼，因想換取臺灣地區出口到美國產品的關稅豁免。此前我們提到 2017 年大陸出口至臺灣的不鏽鋼約爲 80 萬噸，佔到總出口量的 20%，此舉措將施壓後期大陸不鏽鋼出口。目前印尼方面不鏽鋼以月均 15 萬噸的量流入中國，國內不鏽鋼市場將維持偏弱格局。目前紅土礦鎳鐵不鏽鋼方面將繼續施壓鎳價，短期鎳價料仍將承壓運行。操作上建議暫觀望或逢高試空。
鋁：假期期間外盤鋁漲幅超過 3%，表現明顯優於其他金屬，因爲美國制裁俄羅斯的政策波及了俄鋁，最終可能在美國地區升水繼續上漲和其他地區升水下降上消化這個影響，而不是倫鋁的上漲上。假期期間國內庫存小幅增加，需要繼續觀察節後是否回到下降趨勢中，目前庫存下降速度是能否確認旺季的關鍵，建議暫時觀望。
鋅：假期期間外盤鋅小幅下跌，保稅區庫存持續增加，而國內雖然鋅錠端去庫存，但鍍鋅端庫存積累，整個產業鏈去庫存不暢；而且還是情況還是出現在上遊冶煉廠集中檢修，產量下降的情況下，從側面說明消費低迷。4 月產量預計仍然偏低，但需求復蘇程度目前看仍然存疑，可能有向上動力，但動力較弱，建議觀望。
