金瑞期貨：宏觀下微觀上 銅價或將寬幅震蕩

　　上周經濟數據顯示全球宏觀經濟復蘇仍顯疲態，3月中國官方制造業PMI環比繼續上升並好於預期，3月財新制造業PMI環比回落並創4個月新低。去年9月開始官方PMI延續下跌而財新PMI反彈，近期再次劈叉；美國ISM3月制造業指數環比回落並低於預期，除物價外，就業和新訂單等均下降；3月歐元區及各主要國家制造業PMI均放緩。市場焦點中美貿易戰愈演愈烈。針對美國232措施，中國針對美部分商品加收關稅。周三又針對美政府對近500億美金中國進口商品徵稅，對美國大豆等徵稅。特朗普表示考慮增加1000億美金針對中國進口商品的徵稅範疇。中國官方強硬回擊。事態的演變對市場形成較強衝擊，上周五美股、原油、數字貨幣繼續大跌，避險資產黃金上漲。

　　一季度全球來看，歐美日數據均有所轉弱，中美貿易戰正式開打，令宏觀預期不再如去年底那樣樂觀。目前已經能夠觀察到國內消費復蘇跡象，螺紋鋼和有色各品種庫存均已進入去庫階段，但與去年同期相比，今年消費復蘇時間較晚。地產方面，房地產和PPP等基建投資放緩甚至叫停的背景下，螺紋鋼降庫存進度較慢，地產消費啓動乏力，或暗示地產後端消費復蘇也將弱於去年同期。總體來看，國內宏觀和微觀環比都迎來了一些樂觀轉變，消費逐漸啓動，國內庫存開始下降，現貨貼水轉爲升水，精廢銅價差拉大後也利好精煉銅消費，銅價可能會迎來一波反彈。但從國際宏觀來看，中美貿易戰和境外發達國家數據轉弱，均限制了反彈高度，增加了更多的不確定性，預計下周銅價或將寬幅震蕩。