1月20日上海中期期貨銅早評

　　銅：觀望

　　周五夜盤滬銅2003合約震蕩下行，美元指數走強，倫銅運行於6260美元/噸附近。近期宏觀面利好因素較多，中美正式籤署第一階段貿易協定，有望降低未來全球經濟的不確定性，此外，中國人民銀行於2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，對市場信心有所提振。現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約貼150-貼90元/噸，節前現貨市場交投冷清。產量方面，據SMM調研數據顯示，2019年12月中國電解銅產量爲80.55萬噸，環比增長0.83%，同比增長5.77%，年度累計產量爲894.47萬噸，累計增長2.41%。近期銅價在全球PMI回升，供應端收縮，以及低庫存的共同發力下持續走強，2020年作爲“十三五”收官之年，穩增長仍是政策的首要目標，明年上半年基建，房地產竣工等表現都有望好於今年，銅價後市有繼續上漲的空間。庫存方面，截止1/17，上期所注冊倉單70576噸（-148），上期所庫存134812噸（+1067），LME庫存125250噸（-1525）。

　　操作上，建議回調後介入多單。期權方面，建議賣出寬跨式組合。