2月17日五礦經易期貨銅早評

　　銅：上周倫銅漲1.8%至5756美元/噸，國內滬銅漲0.5%至45930元/噸，肺炎疫情邊際好轉和對未來需求的樂觀預期是支撐銅價反彈的主因。產業層面，上周三大交易所庫存續增4.7萬噸，其中SHFE增加5.6萬噸，LME庫存減少0.9萬噸；中國保稅區庫存微增0.3萬噸，主要與到港貨物少有關，上周銅現貨進口虧損擴大至400元/噸，三月期進口處於盈虧平衡附近。現貨方面，上周LME市場Cash/3M貼水縮至至9.3美元/噸，國內隨着期貨交割臨近和隔月價差拉大，上海地區現貨轉爲升水10元/噸。廢銅方面，上周電銅與1#光亮銅價差縮至1350元/噸，廢銅企業復工延後，市場成交稀少。需求方面，SMM調研的1月精銅制杆企業開工率環比下滑18.2個百分點、同比下滑11個百分點。

　　價格層面，本周銅下遊企業繼續緩慢復工，需求逐步恢復中。由於下遊開工率仍低，加之物流恢復，預計短期銅市場庫存進一步累積，銅價的反彈空間受壓縮。本周國內主力合約運行區間參考：45000-46500元/噸。