2月26日上海中期期貨銅早評

　　銅：觀望

　　隔夜美元指數小幅回落，倫銅5680美元/噸附近運行，截至2/25，LME庫存160250噸（-1325），上期所倉單170087噸（+3103）。近期中國政府通過積極的政策調節機制減緩了部分市場對疫情的擔憂，財政部提前下達2020年新增地方政府債額8480億元，加上此前已經下達的1萬億專項債，共計提前下達18480億元。基本面方面，本次疫情對下遊的影響大於煉廠，春節期間國內煉廠普遍維持正常生產，精煉銅和硫酸已出現累庫之勢，下遊加工企業預計將較正常開工時間延遲十日左右，地產復工也將大範圍延後，市場供大於求的情況將持續一段時間，市場累庫壓力較大。操作上，由於下遊開工面臨較大的不確定性，銅價近期仍以弱勢運行爲主，但價格繼續向下調整空間不大，建議暫時觀望，有實際生產需求的企業可適當逢低建立庫存。另外，投資者也可賣出寬跨式期權組合做空波動率。