簡
繁銅
目前銅價走勢主要是圍繞海外疫情的發展和國內消費復蘇的速度。海外疫情加重，引發市場的恐慌情緒，全球股市和資產價格下挫。國內目前行業呈現上遊開工高，下遊開工低的狀態，不過隨着疫情得到控制，國內下遊漸進式復工，預計四月份以後會完全復工，上遊冶煉廠在硫酸脹庫的壓力下減產增多，國內基本面趨於改善。
海外疫情加重，引發市場對全球銅消費的擔憂，不過 LME 銅已經下跌到了前期的低點，並多次在 5500 美元/噸獲得支撐，疫情引發的擔憂一部分已經反應到了價格裏面，關注 5500 美元/噸的支撐性，若支撐有效，實體企業可在當前價位建立 30-50%的虛擬庫存。套利方面，上海平水銅貼水 150 元/噸，接近無風險套利，可以考慮買現拋期的操作，滬銅 03-04 合約價差 200 元/噸，實體企業可考慮跨期正套。期權方面，企業可以在囤積虛擬庫存的同時，買入看跌期權做保護，CU2004-P-43000。
鎳
疫情全球範圍的擴散帶來的恐慌心理帶動宏觀趨弱，基本面驅動將來自國內不鏽鋼端的負反饋，將主要表現爲不鏽鋼的跌價、壘庫、減產呼聲加劇等。行情的不確定性或將來自復工量增加帶來的情緒的脈衝，但難改趨勢。建議空頭思路延續。
鋁
本周內外鋁價走勢逐漸趨同，在倫鋁跌幅相對較深的情況下滬倫比值有所回升。
本周宏觀數據面乏善可陳，受疫情在海外快速擴散影響，市場對滯後的經濟數據不再敏感。在海外疫情進入快速擴散期的情況下，金融市場對全球經濟增長的悲觀預期再度襲來。在海外市場恐慌情緒的持續發酵的影響下，周內鋁價再度回落。從基本面的情況來看，隨着國內疫情發展逐漸平穩，各地區防控重心開始明顯轉向。在物流運輸逐漸恢復的情況下，此前因交通運輸不暢導致的原料供應緊張問題將有所緩解，因原料供應不足被迫壓產的產能也有望恢復，畢竟目前氧化鋁的價格已連續反彈數周。隨着在產產能的主動調整，以及現金流壓力下的主動銷售，氧化鋁價格的反彈趨勢或將逐漸放緩，原鋁冶煉成本也有再度塌陷的可能。供應端因需求延後有一點的跌價擠產能的預期，但由於需求端目前正在防疫政策的糾偏下加速回歸，一旦庫存積累速度出現放緩，因逆周期刺激帶來的增量預期也將同步升溫，伴隨庫存峯值的逐漸來臨，因累庫帶來的下行壓力也將得到逐步緩解。總之，隨着國內疫情風險的逐步降低，終端復工復產帶來的邊際增量或將很快顯現，在供應增長相對緩慢的情況下，滬鋁有望迎來一輪修復行情。但受海外疫情蔓延影響，反彈幅度或將有限。
鋅
近期宏觀數據面對鋅價的影響繼續減弱，但隨着新冠疫情在海外國家的快速擴散，金融市場的悲觀預期出現了大幅的上升。在需求端被動壓縮的情況下，投資者對全球經濟承壓下行的悲觀預期持續加重，使得周內商品走勢持續走跌，其中鋅價周跌幅創近 12 年以來的新高。從基本面的情況來看，原料端在目前鋅價大幅走低的情況下，即使在物流運輸逐漸通暢的情況下，礦山企業的實際產出也難以出現迅速的回升。而冶煉企業除部分因硫酸脹庫導致產能利用率下降的企業以外，其餘企業的開工水平還處在高位。這將使得目前的加工利潤主動向礦山端轉移，並在加工利潤持續下降至邊際後抑制供應端產能的釋放。而需求端在國內疫情控制初顯成效之後，隨着各級地方政府對防控工作的糾偏，終端企業的開工水平已較前期有所改善。但由於各地政策調整節奏的不同，以及終端企業類型的不同，下遊產能的實際恢復效率與市場的預期之間存在落差，在庫存表現暫未看到明確的壘庫放緩之前，看漲信心的持續不足或令短期鋅價繼續承壓。同時在海外恐慌情緒的渲染下，未來滬鋅或仍有一定的下行可能，暫時觀望爲宜。
