簡
繁銅
本周市場的焦點仍然在海外疫情方面，目前中國的疫情也已經穩住，美國見到了防控措施的拐點，海外市場的風險在歐洲，英國等國家採用的鴕鳥政策，市場目前對歐盟區的疫情比較悲觀，普遍認爲整個歐洲將要失守。使海外市場的風險度明顯提高，海外市場可能還是維持一種高波動的狀態。2 月份疫情主要影響的是中國經濟，從三月份開始對海外經濟的影響初步顯現，基本面方面，國內下遊漸進式復工，目前整個市場的銅消費可能在去年同期的 60%左右，完全復工要在四月份以後。單邊方面，銅價可能還是會維持偏弱的狀態，暫時建議觀望。套利方面，04-05 價差擴大到 160 元/噸以上時可以考慮正套。期權方面，近期銅價波動比較大，有保值需求的企業可以在買入銅現貨/期貨的同時，買入看跌期權作爲保護。
鎳
短期海外疫情蔓延導致宏觀情緒波動劇烈，對盤面影響較大。菲律賓鎳礦主產區短期的禁航令已發布，宏觀和供給端不確定性因素集中出現，宜觀望。
鋁
本周內外鋁價走勢繼續分化，在滬鋁跌幅相對較深的情況下滬倫比值有所回落。
周內在原油價格大幅下跌，以及因疫情影響，經濟增長悲觀預期繼續上行的情況下，金融資產普遍受到衝擊，金屬價格集體收跌。雖然在國內疫情發展得到有效控制的提振之下，市場情緒稍有修復。但由於外部環境仍存在巨大的不確定，因此滬鋁的反彈幅度相對有限。從基本面的情況來看，隨着國內疫情發展的逐步遏制，各地區防疫工作的重心將更加積極的向復產復工方向靠攏。在物流運輸等相關渠道恢復暢通之後，此前生產資料運送受阻的問題已得到了一定程度的緩解。伴隨原料供應的恢復，部分被動壓減的產能開始逐漸恢復。並且在生產利潤持續修復的過程中，企業的增產意願也有所好轉。在成本威脅邊際下降的情況下，供應端的運營壓力已經有所下降，換言之成本原因逼停產能的可能性有所降低。而需求端正隨着國內疫情風險的降低而處在快速的修復當中，雖然在壘庫速度上面有不盡人意的表現，但在國內防疫措施更加主動的調整下，未來庫存積累量的繼續下滑仍有望給與鋁價支撐。不過受海外疫情擴散以及原油問題懸而未決影響，基本面對價格的支撐或難以抵御宏觀情緒的衝擊，建議繼續避險爲主。
鋅
本周內外鋅價走勢整體趨同，在倫鋅漲幅相對較大的情況下滬倫比值有所下修。
本周鋅價繼續受宏觀面的衝擊，尤其是在原油價格發生劇烈波動之後，在投資者避險情緒大幅上升的情況下，周初鋅價大幅回落，一度跌至 2016 年 6 月以來的新低。隨後在中國疫情逐步緩解，海外悲觀情緒超跌修復的帶動下，滬鋅跌幅有所修復。從基本面的情況來看，隨着國內疫情風險的持續降低，尤其是在重點地區疫情防控工作取得初步成效的情況下，國內其餘區域的復產復工動作有望繼續加快。企業復工復產的硬性條件將會更加完備，但受絕對鋅價大幅回落影響，在精礦加工費不能有效覆蓋企業生產成本的情況下，礦山企業的復產意願依舊低迷。在礦冶利潤分配將繼續向左側靠攏的預期下，供應端的擴張意願或將邊際受限。雖然在硫酸脹庫問題有所緩解的情況下，煉廠產能重啓的客觀條件已經具備。但在鋅價走勢仍不樂觀的情況下，我們認爲產能利用率的整體下降還將延續。而需求端在疫情拐點信號逐漸明朗的情況下，下遊逢低補庫意願較爲強烈，壘庫速度的邊際放緩也在一定程度上給予抄底資金入場信心。但由於終端需求暫時復蘇有限，在成品庫存繼續積累的情況下，空頭資金的難以離去或將繼續限制鋅價的反彈空間，耐心觀望爲宜。
