簡
繁現貨方面：根據 SMM，昨日上海電解銅現貨對當月合約報升水 100 元/噸~升水 130元/噸，國內 3 月官方制造業 PMI 值 52.0%，表現制造業復產良好，大宗商品普遍翻紅，市場詢價買盤積極，成交以貿易商引領爲主，平水銅升水 120-130 元/噸，好銅升水 130-140 元/噸。
觀點：昨日期銅開盤跳空高開，國內制造業 PMI 轉好推動大宗商品下滑。疫情陰影尚未消退，截至昨日，全球累計確診已經超過 40 萬，其中美國確診人數已超過 14 萬，發生系統性風險的可能性大幅上升，目前疫情拐點仍未出現，市場恐慌情緒將持續擾動銅價。國內方面，目前國內疫情已經得到控制，新增確診以境外輸入爲主，復工正有序進行。在宏觀層面上，政治局召開會議爲推動企業更好復工復產，將採取進一步寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策，但在當前宏觀因素整體向下的環境中，汽車、電動車以及家電方面的訂單表現仍然較弱，消費大幅好轉的可能性極低。綜合來看，短期內應對銅持中性思維，中期上看，仍需關注海外疫情的發展情況以及國內政策落實的情況。
中線看，原料端，2020 年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協 TC、進口粗銅長單Benchmark 較 2019 年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。
2019 年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對 2020 年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將 2020 年電網投資計劃定在 4080 億元，預計這一投資將比 2019 年的 4500 億同比下降 8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生直接衝擊。
策略：
1. 單邊：中性，觀望；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無關注點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續發酵；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4. 後期逆周期政策是否持續跟進
