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繁海外新冠肺炎疫情持續惡化，確診和死亡病例持續增加，多國封國封城策略衝擊經濟，歐美多國3月制造業PMI低於前值。爲對衝經濟下行壓力，美聯儲支持政策持續跟進，暫時放鬆對大型銀行的槓杆規則。中國有序推動復工復產提速，對小微企業減半收取融資擔保。行業面上，中國終端消費緩慢修復，銅材企業開工率提升，銅庫存連續減少；海外部分銅精礦物流運輸受限，廢銅供應基本停滯。整體來看，銅的微觀市場改善，但疫情尚未確認拐點，風險資產價格依然中期承壓。我們判斷短期銅價有支撐，但中期還將二次探底，滬銅2005合約壓力40000元/噸，支撐38000元/噸。套利方面，短期消費回升，04-05合約正套持有。
