2020年04月03日一德期貨銅早評

【市場信息】：昨日倫銅大幅上漲，漲幅1.60%，倫銅庫存減少1275噸至219925噸。滬銅主力合約收漲，上期所銅倉單減少7332噸至209082噸 。現貨市場，下遊逢低保持適量買盤，溼法銅跟漲於升水90~升水100元/噸。期銅波動較大，持貨商保持挺價，但升水再推節奏緩慢，貿易商難有收貨壓價空間，供需雙方拉鋸特徵明顯。下午有色金屬延續午市上漲態勢，繼續拉漲幅度300元/噸，完成了日內轉跌爲漲態勢，直衝39600元/噸上方，現貨報價持堅於平水銅升水140元/噸，好銅升水150元/噸。

【投資邏輯】：目前關注焦點由國內擴散至全球，全球疫情拐點仍爲到來，對經濟的衝擊嚴重程度仍不好評估。但美國開啓無限QE以及美元互換，緩解了流動性危機，美元指數強勢或告一段落，vix也轉而下行，市場情緒有所緩解。關注各國政策釋放及VIX走向來判斷市場情緒變化。具體到銅行業，全球需求二次承壓，雖然國內需求持續恢復，海外需求下滑。需求超預期下滑的局面下，市場需要價格調整來重構供需平衡，需要看到礦端實質性的減產，來進一步調節TC/RC壓制冶煉產能的釋放，才能與需求相匹配。目前礦端已有減產跡象。微觀層面，上期所庫存連續兩周下降，作爲對國內下遊需求恢復的反應，持續性仍要觀察。

【投資策略】：觀望爲主，關注國外疫情情況及全球政策措施。