2020年04月03日國泰君安期貨銅早評

海外新冠肺炎疫情持續惡化，全球確診病例已經超過百萬，多國封國封城衝擊經濟。美國上周初請失業金人數創歷史新高，預計第二季度失業率預計將超過10%；德國上半年經濟可能萎縮超過8%，全年GDP降幅可能超過2009年金融危機期間水平。行業面上，中國終端消費緩慢修復，銅材企業開工率提升，銅庫存連續減少；海外部分銅精礦物流運輸受限，廢銅供應基本停滯，粗銅供應緊張。整體來看，銅的微觀市場改善，加上原油價格暴漲，支撐短期價格，但疫情尚未確認拐點，風險資產價格依然中期承壓。我們判斷中期銅價還將二次探底，滬銅2005合約壓力40000元/噸，支撐38000元/噸。套利方面，短期消費回升，04-05合約正套持有。