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繁現貨方面：根據SMM，上周升貼水有明顯上擡。周初受政治局會議定調寬鬆的貨幣政策和積極地財政政策的影響，市場預期轉好。相較於前期銅價的低絕對值，高升水對買入意願有所抑制，成交主要集中在升水100-130元/噸區間。國內3月PMI值得公布表明制造業復產良好，從而帶動滬期銅價格反彈，加之對政策的預期，貿易商壓價補貨意願增強，但是持貨商呈捂貨惜售態勢，供需拉鋸僵持日漸明顯。周五隨着滬期銅價格反彈，持貨商報價仍挺價於升水130-150元/噸以上，無奈因臨近清明假期，爲避風險整體市場成交顯謹慎，周末市場成交多觀望，下遊維持剛需，市場表現仍謹慎僵持。
觀點：上周滬銅倫銅攜手上漲，目前全球疫情愈演愈烈，累計確診已破百萬，歐美國家公布的3月PMI數據均表現不佳，疫情陰影仍在持續擾動全球市場，銅礦的生產和運輸受到疫情擾動，加劇了市場對銅礦供應的擔憂，但由於市場對需求前景並不看好，倫銅漲勢顯頹。國內來看，目前宏觀環境較爲穩定，上周公布的PMI數據表明疫情影響已經逐漸消退，經濟形勢轉好，疊加政治局會議定調貨幣政策最核心的任務爲“引導市場貸款利率下行”，合理投放流動性，市場信心得到提振，雖然經濟秩序正逐步恢復，政策也走向寬鬆，但在當前宏觀因素整體向下的環境中，汽車、電動車以及家電方面的訂單表現仍然較弱，消費大幅好轉的可能性極低。綜合來看，短期內銅已處於低位，不再具備大幅下跌的基礎，中期上看，仍需關注海外疫情的發展情況以及國內政策落實的情況。
中線看，原料端，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生直接衝擊。
策略：
1.單邊：中性，觀望；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注及風險點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.海外疫情是否持續蔓延；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4.逆周期政策是否持續跟進
