簡
繁銅
宏觀面壓力基本已釋放，當前主要關注焦點在美國肺炎疫情的發展，初步預計其在 4 月中旬會達到峯值，市場情緒拐點會早於疫情拐點，從本周市場走勢來看，情緒拐點正在到來，風險偏好情緒將回升。而銅基本面在下遊需求小幅恢復情況下，國內連續兩周去庫，整體判斷基本面對銅價也有支撐，建議做多 CU2005合約。
鋅
宏觀面的負面情緒宣泄暫告一段落，預期美國肺炎疫情在 4 月中旬得以控制，市場情緒拐點將會提前到來，宏觀面或將對價格提供支撐。同時基本面上國內去庫得以確認以及礦成本端支撐顯現，短期鋅價有望回升，建議多 05 合約。
鋁
海外疫情仍在加速擴散當中，根據模型估測，海外疫情峯值或在二季度中後期出現。與此同時，各大機構對二季度經濟衰退基本已經達成共識，根據測算，美國一季度 GDP 增速較去年四季度大概率出現 2%以上的下滑，進入技術性衰退，全球經濟增速同樣會有明顯下滑。宏觀弱勢繼續壓制基本金屬。
基本面上，國內社會鋁錠庫存繼前周小幅下跌後本周再度轉增，顯示庫存拐點遠未到來，目前總庫存保持在 160 萬噸水平以上，受海內外市場影響，預計本次累庫將延續至四月份或超過 200 萬噸。下遊加工訂單恢復速度緩慢，海外消費受疫情影響存在下滑預期，將對整個鋁供需平衡形成拖累。現階段雖然鋁價持續低迷導致電解鋁企業減產規模和預期都在不斷擴大當中，但是比起當前需求端的弱勢，減產帶來的提振作用還很難顯現，且減產也不是一蹴而就，電解鋁供應過剩壓力仍然較大。
操作上來看，全球性經濟危機陰霾籠罩下，尚難言底，近期市場跟着宏觀走，短期或因宏觀恐慌情緒緩解而隨整體市場出現一定反彈，反彈後仍以沽空爲主。
單邊操作難度較大，建議謹慎。價差方面，近期受到降稅預期影響，滬鋁市場結構表現不穩定，近月由貼水轉爲小幅升水，但遠月結構尚不穩定，預計在降稅消息持續發酵下，近月 back 有進一步擴大可能。
鎳
海外疫情仍在加速擴散當中，根據模型估測，海外疫情峯值或在二季度中後期出現。與此同時，各大機構對二季度經濟衰退基本已經達成共識，根據測算，美國一季度 GDP 增速較去年四季度大概率出現 2%以上的下滑，進入技術性衰退，全球經濟增速同樣會有明顯下滑。宏觀弱勢繼續壓制基本金屬。
盡管上遊印尼禁礦未來難有鬆動，菲律賓礦區因疫情導致管控不斷升級，中遊國內鎳鐵廠又因缺礦、高成本等原因虧損而面臨不斷減產，但同時由於印尼低成本鎳鐵補充渠道順暢，下遊不鏽鋼企業高庫存、低利潤，終端需求萎縮的拖累下，二季度來看鎳的供給還是比較充足的。綜合測算下來，二季度原生鎳仍將小幅過剩約 1.6 萬鎳噸。操作上，宏觀情緒的變化以及礦端政策的擾動，或會帶來鎳價階段性反彈行情，我們可以把握反彈後拋空的機會，滬鎳區間參考 85000-95000 元/噸。
