簡
繁海外新冠肺炎疫情持續惡化，全球確診病例持續上升，多國經濟受到衝擊，世貿組織預計全年GDP萎縮。美聯儲認爲，美聯儲可以通過資產購買和指導來穩定市場。中國要求全面推進復工復產工作，加大宏觀政策實施力度，穩健的貨幣政策要更加靈活適度。行業面上，中國終端消費緩慢修復，銅材企業開工率提升，銅庫存連續減少，但海外消費疲弱，銅庫存大幅增加，限制銅價反彈。整體來看，海外銅庫存增加，且疫情尚未確認拐點，風險資產價格依然中期承壓。我們判斷短期反彈受限，但中期銅價還將二次探底，滬銅2005合約壓力40000元/噸，支撐415000元/噸。套利方面，國內庫存減少，但國外庫存大幅增加，內外反套。
