金瑞期貨：倫銅庫存暴跌另有原因，交倉行爲或在未來繼續重演

　　倫銅庫存暴跌另有原因，交倉行爲或在未來繼續重演昨日公布的中美CPI數據，雙雙不及預期。中國4月CPI同比上漲1.8%，重回1字頭時代。統計局將漲幅回落解讀爲，豬肉價格同比下降16.1%，影響CPI下降約0.43個百分點。總體來看，2018年全年CPI同比有望維持在中樞2%附近，並不存在通脹壓力導致央行貨幣政策收緊的可能性。美國方面，繼令人失望的PPI數據之後，4月CPI數據繼續不及預期。數據公布後，10年期美債收益率回落，美元兌日元快速走低。近期中國各地頻繁爆發債務違約事件，使得投資者對信用風險的擔憂日益加劇。剛兌打破，金融監管趨嚴，令債市的信貸利差在本周接近兩年高位，後續信用風險仍然不可小覷。

　　昨日LME公布的數據顯示倫銅庫存大減7950噸，至3月27日以來LME庫存累積下降近10萬噸。庫存大幅下降，這是否代表是境外消費旺盛呢？歐美PMI指數均在2月份觸及頂點，隨後拐頭向下，境外各項宏觀數據表明歐美消費並未超預期的好。觀察倫銅歷史庫存數據可以發現，2016年下半年以來庫存頻繁出現暴漲暴跌現象，交倉行爲所導致的庫存異常變化多達7次。隨着市場逐漸熟悉大玩家的交倉行爲，後幾次庫存異常變化所帶來的銅價變化也不再持久。本次庫存大幅下降或將重演歷史進程，未來某個時間點，尤其是宏觀數據不好時，庫存可能再次暴漲，需要重點關注。