簡
繁銅
海外疫情進入平臺期，特朗普稱美國疫情已經過了高峯期，市場正轉向交易復工預期，美國貨幣政策有收窄跡象，但在疫情影響下，預計仍以呵護市場爲主，中國正醞釀更加積極的宏觀政策對衝，宏觀面偏積極。基本面國內銅精礦供應緊張，TC 大幅下跌至去年底國內冶煉廠發出減產倡議的 TC 水平，供應端支撐較強，同時中國銅庫存持續下降，下遊需求向好，基本面支撐銅價，建議繼續做多。
鋅
宏觀面預計偏多，海外疫情進入平臺期，雖然美國刺激政策有邊際遞減傾向，但在美國疫情嚴控期間，預計仍將以呵護市場爲主，中國宏觀對衝政策力度有望加強。鋅基本面在礦端收緊預期下，供應端將逐步轉爲支撐，同時國內持續庫存，下遊消費整體上在好轉，而海外庫存在交割結束後大概率不會再度集中交倉，短期鋅價有望繼續上行，建議做多。
鋁
基本面具體來看，進入 4 月份鋁錠庫存初現下降，最新國內鋁錠社會庫存爲149.5 萬噸，較此輪高點下降幅度已近 20 萬噸，對市場信心起到較大提振；3 月份出口數據表現也同樣亮眼，看似未受到疫情影響，但實則是因爲春節假期因素加上國內疫情爆發停工停產導致部分加工訂單累積至 3 月份所致；而下遊訂單有較快恢復一定程度由於鋁價絕對低位，有部分大型貿易商入場囤貨，並非真實需求，隨着價格的上漲將難以爲繼，此外從調研情況來看，4-5 月份出口訂單下滑基本已成定局，後續庫存和出口數據很難保持亮眼表現，對市場提振作用有限。
成本利潤方面，由於氧化鋁價格持續下跌導致成本線進一步坍塌，最新行業平均完全成本大約 12470 元/噸，鋁廠獲利空間得到一定釋放，目前國內電解鋁已減產及有減產意向的產能或達到 100 萬噸，不過多數是採取提前檢修方式，並非主動性減產，無論從意願和規模上來看都比較有限，後續減產動力也不足。
操作上，如我們上周報告所述，本周鋁價跟隨整體市場走強出現一波反彈，上破 12000 元/噸，上方暫考驗 12300-12500 元/噸區間壓力，我們保持短期反彈觀點，謹慎偏空思路對待。
鎳
菲律賓礦端由於疫情防控持續升級導致我國礦端供應出現問題，國內鎳鐵廠在缺礦、高成本虧損壓力下產量縮減，預計 4 月份受影響金屬量 3 萬噸左右。但疫情對經濟的衝擊不容忽視，目前來看，供應端減量遠不及下遊消費端減量，不鏽鋼庫存居於歷史高位水平，近期在消費旺季去庫以及鋼價整體調漲下鎳價走勢偏強，但漲勢難以持續。盤面來看，鎳價仍處於反彈形態當中，建議投資者暫時觀望。
