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繁銅
【盤面回顧】
上周五倫銅走高，收於5188美元/噸，漲49美元/噸，漲幅0.95%，減倉1181手至25.9萬手。
【重要資訊】
1、【雲南政府：支持重點企業開展有色金屬產品商業收儲】按照“企業收儲、銀行貸款、財政補貼、市場運作、自負盈虧”的原則，對全省銅、鋁、鉛、鋅、錫、鍺、銦等重點有色金屬產品進行商業收儲，收儲總量約爲80萬噸，收儲時間爲一年。收儲所需資金由企業以產品質押方式向銀行貸款。省級財政安排10億元專項資金，對企業收儲給予銀行貸款部分貼息。
2、智利礦業公司安託法加斯塔周三表示，預計與冠狀病毒相關的限制將對2020年的銅產量產生輕微影響，因爲約三分之二的員工仍在其所有工廠工作。一季度中，其Centinela礦山的高品位有助於銅的生產。與上一季度相比，它增長了4.6％，達到194,000噸，比去年同期增長了2.9％。
【交易策略】
1、近期受到疫情樂觀預期的影響，加上各國寬鬆的貨幣政策，金融和商品市場出現反彈。不過我們認爲反彈不能持續，現在歐美的經濟仍然很疲弱，美國4月Markit制造業PMI初值創11年新低。這一輪海外經濟的衝擊程度，明顯大於2008年。歐美疫情出現拐點，也並不意味着能夠復工，如果立即大規模復工，可能會引起疫情的第二次爆發。現在疫情第三波在印度等國家爆發，影響全球的解封。中性預期下，歐洲到五月中旬到六月底可能會恢復七八成左右，美國可能會比歐洲推遲半個月到一個月左右，二季度經濟還會經歷一段時間的低迷。國外經濟的低迷會在四月下旬到五月份傳導到國內的銅消費。央行徹查經營貸流入房地產的情況，市場對放鬆地產的預期落空。短期內關注5250美元/噸的阻力。
2、套利：內需恢復的比較快，國內的線纜企業幾乎滿血復活，基建類訂單增多，進口銅減少，市場上流通的廢銅稀少，國內繼續去庫。下周臨近五一，企業在周初或有備庫的行爲，雲南省政府擬啓動商業收儲，後面可能會刺激現貨需求，短期內現貨升貼水可能會繼續強勢，月差繼續維持back 結構，正套可適當關注。
3、期權：有保值需求的企業可以在買入現貨銅或者銅期貨的同時，買入看跌期權作爲保護，即買CU2007-P-41000。(僅供參考)
