2020年5月中銀國際期貨有色金屬月報

　　銅：受疫情影響，部分礦山關停，精礦供應受影響，銅精礦加工費持續下滑。冶煉廠產量下降，進口精煉銅利潤恢復。國內復工疊加政策支持，下遊需求快速回升。1-3 月終端電網、汽車、家電消費下滑，但 3 月起各項數據均明顯回升。海外市場偏弱，但國內市場已經明顯復蘇，金屬將延續反彈格局，關注經濟措施對遠期實體消費的拉動的持續性。

　　鋁：中國鋁材和鋁合金產量同比增速下滑，但終端消費 3 月起逐漸回暖。出口增速預計放緩，未來出口壓力加大，對消費有負面影響。鋁價趨弱，氧化鋁價格承壓下行，電解鋁冶煉利潤大幅下滑，企業關停開始出現。電解鋁新增產能仍在釋放，庫存攀升，消費一季度偏弱，預計鋁價仍以震蕩回落爲主。

　　鋅：國內鋅精礦加工費明顯回落，國外鋅精礦加工費也開始下滑，進口鋅精礦仍保持高位。國內冶煉企業產能保持，月度環比產量保持高位。鍍鋅板開工率回暖，下遊汽車消費偏弱，鍍鋅板庫存增加。短期鋅價快速下跌後反彈，預計在需求回升的背景下，鋅價短期有望止跌企穩，價格延續震蕩反彈。