2020年05月12日一德期貨銅早評

【市場信息】：昨日倫銅衝高回落，漲幅0.00%，LME銅庫存241675噸，減少2025噸。滬銅主力合約夜盤收跌，上期所銅倉單減少6401噸至62943噸 。現貨市場，本周趨近交割，隔月價差卻擴至200~220元/噸，升水已難頂，換現甩貨者大增，貿易投機意願降低，下遊畏高，供大於求狀態凸顯令現貨升水在本周交割前恐將快速滑向貼水格局。

【投資邏輯】：目前疫情繼續惡化的擔憂情緒基本解除，市場更多在關注經濟的復蘇、歐美的復工，短期宏觀對銅價打壓有限。但市場情緒仍顯謹慎，二季度海外經濟惡化的擔憂仍持續給銅價施壓。具體到銅行業，國內復工復產，冶煉端看，國外礦減停產以及物流影響，國內冶煉有檢修、廢銅供應受限，精廢價差窄幅使得對精銅需求增加。通過高頻數據TC追蹤顯示礦仍偏緊。下遊端環比增加明顯，電力基建消費持續好轉，現貨升水表現良好。微觀層面，上期所庫存連續下降，作爲對國內下遊需求恢復的反應。但5月底礦端、廢銅進口有趨鬆的預期。

【投資策略】：銅價短線基本面有支撐，遇壓力漲勢趨緩，謹慎操作，關注跨市正套。