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繁內外走勢：周一LME銅衝高回落，截至北京時間15：00，3個月倫銅報5317.5美元/噸，日漲0.70%。滬銅主力2006合約衝高回落，日內最高43950元/噸，最低43420元/噸，收盤價43500元/噸，較上一交易日收盤價跌0.02%；成交量73466手，日減6101手；持倉11.64萬手，日增3004手。基差630元/噸；滬銅2006-2007月價差150元/噸。
市場焦點：（1）美國聯邦基金利率期貨合約的交易價格顯示，交易員預計美聯儲可能最早今年11月就將聯邦基金利率降至負值。（2）SMM數據，4月中國電解銅產量75.24萬噸，環比增加1.17%，同比增加6.5%；預計5月產量74.01萬噸，環比下降1.38%。
現貨分析：5月11日SMM現貨1#電解銅報價44080-44180元/噸，均價44130元/噸，日漲540元/噸。SMM報道，本周趨近交割，隔月價差卻擴至200-220元/噸，升水已難頂，換現甩貨者大增，貿易投機意願降低，下遊畏高，供大於求狀態凸顯令現貨升水在本周交割前恐將快速滑向貼水格局。
倉單庫存：周一滬銅倉單合計62943噸，日減6401噸，連降35日；5月6日，LME銅庫存爲245100噸，日減250噸，連降11日。截止5月8日當周，上期所滬銅庫存報204219噸，周減26737噸，連降8周。
主力持倉：滬銅主力2006合約前20名多頭持倉76197手，日增1830手，空頭持倉83856手，日增2006手，淨空持倉7659手，日增176手，多空均增，淨空增加。
行情研判：5月11日滬銅2006衝高回落。美國非農數據表現糟糕，不過稍低於市場預期，全球疫情的影響有減弱預期；同時美聯儲存在負利率的可能，令美元指數承壓。而目前上遊銅礦TC價格跌至與去年創出的歷史新低持平，冶煉成本進一步上升，加之下遊需求得到好轉，國內滬銅庫存持續去化，使得銅價上行動能增強；不過需關注海外受疫情影響出口訂單下滑，對銅價反彈有所限制。現貨方面，貿易投機意願降低，下遊畏高，供大於求狀態凸顯令現貨升水在本周交割前恐將快速滑向貼水格局。技術上，滬銅主力2006合約縮量增倉，上方44000位置存在阻力，預計短線震蕩調整。操作上，建議滬銅2006合約可在43200-43800元/噸區間操作，止損各150元/噸。
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