2020年05月14日一德期貨銅早評

【市場信息】：昨日倫銅下跌，跌幅0.33%，LME銅庫存227025噸，減少2725噸。滬銅主力合約夜盤收跌，上期所銅倉單增加1368噸至65916噸 。現貨市場，月差明顯收窄，持貨商拋售意願減弱，貼水快速收窄，趨近交割，貿易商活躍度有提升，期銅下跌後也吸引下遊逢低補貨，今日成交較前兩日繼續呈現逐步改善態勢。

【投資邏輯】：目前疫情繼續惡化的擔憂情緒基本解除，市場更多在關注經濟的復蘇、歐美的復工，短期宏觀對銅價打壓有限。但市場情緒仍顯謹慎，二季度海外經濟惡化的擔憂仍持續給銅價施壓。具體到銅行業，國內復工復產，冶煉端看，國外礦減停產以及物流影響，國內冶煉有檢修、廢銅供應受限，精廢價差窄幅使得對精銅需求增加。通過高頻數據TC追蹤顯示礦仍偏緊。下遊端環比增加明顯，電力基建消費持續好轉，現貨升水表現良好。微觀層面，上期所庫存連續下降，作爲對國內下遊需求恢復的反應。但5月底礦端、廢銅進口有趨鬆的預期。

【投資策略】：銅價短線基本面有支撐，遇壓力調整，觀望爲主，關注跨市套利。