2020年05月21日一德期貨銅早評

【市場信息】：昨日倫銅大幅上漲，漲幅1.73%，LME銅庫存273175噸，減少1050噸。滬銅主力合約收漲，上期所銅倉單減少1857噸至66732噸 。現貨市場，期銅偏高，下遊表現無力，因近期交付長單，市場買盤力度仍集中於貿易商之間；本月交割倉單貨源已有流出，供應上買方可選擇餘地增大，令升水再推有阻力，但持貨商暫無降價意願，故升水價差窄，貿易商投機空間小，高銅價高升水下供需拉鋸。

【投資邏輯】：目前疫情繼續惡化的擔憂情緒基本解除，市場更多在關注經濟的復蘇、歐美的復工，短期宏觀對銅價打壓有限，國內兩會預期升溫。但二季度海外經濟惡化的擔憂仍持續給銅價施壓。具體到銅行業，冶煉端看，前期國外礦減停產以及物流影響，國內冶煉有檢修、廢銅供應受限，精廢價差窄幅使得對精銅需求增加。但當前繼續支撐銅價的因素正在減弱，通過高頻數據TC追蹤顯示礦沒有進一步走低，精廢價差在回升，廢銅的供應或有邊際的改善。下遊端需求仍有支撐，但訂單有走弱跡象。微觀層面，上期所庫存轉而增加，現貨升水有鬆動。

【投資策略】：銅價短線仍偏強運行，謹慎操作，關注跨市套利。