簡
繁銅
觀望爲主
隔夜滬銅1807合約低開震蕩，報收51320元/噸（-0.87%），品種持倉量略增，滬倫比7.56（前值7.63）。現貨貼水擴大，上海電解銅現貨對當月合約報貼110-貼30元/噸（前值貼90-平水元/噸），平水銅成交價51510-51630元/噸（前值51180-51320元/噸）。全球來看，WBMS數據顯示2018年1-3月全球銅市供應缺口爲15.8萬噸，2017年全年有23.5萬噸缺口。近期需求端預期略有下滑，汽車進口關稅增加國產汽車競爭壓力，料將減少銅在國內汽車行業的使用。供給端，雖然國內廢銅進口量下降，但電解銅產量上升（1-4月同比增長9.9%）。庫存方面，5/23上期所銅注冊倉單減少3050噸至149009噸，上期所周度庫存下降11021噸至268504噸，LME庫存減少2175噸至298000噸，整體處於歷史偏高的水平。操作上，供需沒有特別大的矛盾，貿易戰和解的短期利好已經在盤面體現，我們建議觀望爲主。
鋅
暫時觀望
隔夜滬鋅1807合約期價低開低走，持倉量下降；外盤方面，LME3個月期鋅盤中大幅跳水，收跌0.9%。現貨方面，上海0#鋅主流成交於23850-23910元/噸，0#普通品牌對滬鋅1806合約報價升水110-140元/噸，另有紅燁對6月報升水70-90元/噸；0#雙燕對6月報價升水130-160元/噸。1#主流成交於23740-23790元/噸。目前國內鋅礦供應仍處於緊張局面，礦企的議價能力強於冶煉廠，致使國內鋅礦加工費維持低位，擠壓冶煉廠的利潤空間，因此多數冶煉廠選擇檢修減產以減少損失。但近期進口窗口打開，包括KZ、西班牙等品牌的進口鋅流入國內，低價的進口鋅頗受現貨商青睞，國內鋅供給壓力有所緩解。預計鋅價仍以寬幅震蕩爲主。操作上，暫時觀望。
鎳
多單謹慎持有
夜盤滬鎳1807合約震蕩下行於10日均線處企穩，報收107900元/噸（-0.5%），品種持倉量略增，滬倫比7.39（前值7.42）。現貨升水維持穩定，俄鎳較無錫1806合約升水500元/噸左右，金川鎳升水600元/噸左右。金川公司電解鎳（大板）上海報價下調800元/噸至108000元/噸。全球方面，WBMS數據顯示，2018年1-3月全球鎳市場供應短缺，表觀需求量較產量超出3.2萬噸，2017年全年供應短缺9.6萬噸。供應方面偏緊，電解鎳進口窗口仍關閉，國內庫存不斷下降，5月山東省環保整治影響鎳鐵供應量。需求預期轉弱，雖然300系不鏽鋼庫存仍在下降，但鋼廠後期供應增加，且汽車關稅下調拖累原材料價格，預計鋼材價格將繼續下滑。近期政府相關部門要求力爭在6月10號前將5500大卡北方港平倉價引導到570元/噸以內，也導致黑色系暴跌拖累鎳價。交易所庫存方面，截止5/23,上期所鎳注冊倉單減少287噸至28422噸，上期所周度庫存下降2621噸至33000噸，LME庫存減少2454噸至297672噸，整體處於歷史低位。操作上，跨期價差倒置暗示現貨資源偏緊，但黑色系價格仍處於調整階段，我們建議多單謹慎持有。
