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繁報告摘要：
現貨方面：據SMM，昨日上海電解銅現貨對當月合約報升水160~升水180元/噸，昨日銅價承壓震蕩回落，聞有進口銅到港較多，持貨商逢高出貨意願急切，早間報價升水180~190元/噸難有成交，出現調降態勢，平水銅下調至升水160元/噸，好銅報價升水170元/噸，因市場出貨集中，均有可壓價空間，銅價連續攀升，下遊買盤稀少，溼法銅走低升水120~130元/噸。近日進口銅有入庫，市場供應增多，而銅價持續走高，供大於求態勢將逐漸明顯，高升水格局或將難維持，好銅升水降至160-170元/噸。
觀點：世界各國逐步放鬆防疫限制，市場對經濟復蘇的樂觀預期持續，加上供給端偏緊，支撐銅價高位運行的市場基礎仍在，從國內看，近期公布的5月PMI數據表明我國經濟恢復勢頭良好，需求有望向好。整體來看，近期消息面利好於銅，但歐洲與美國疫情並未結束，中美貿易戰陰影仍在持續籠罩，仍應持中性思維看待期銅。
中線看，原料端，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生直接衝擊。
策略：
1. 單邊：中性，觀望；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續發酵；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4. 後期逆周期政策是否持續跟進
