2020年6月中銀國際期貨銅鋁鋅月報

　　銅：受疫情影響，部分礦山關停，精礦供應受影響，銅精礦加工費維持低位。冶煉廠產量下降，進口精煉銅窗口開啓。國內復工疊加政策支持，下遊需求快速回升。1-4 月終端電網、汽車、家電消費下滑，但 3 月起各項數據均明顯回升。海外市場偏弱，但國內市場已經明顯復蘇。但隨着消費淡季的到來，金屬持續反彈壓力增大，建議前期多單減持，買近賣遠套利減持，關注經濟措施對遠期實體消費的拉動的持續性。

　　鋁：中國鋁材產量同比快速回升，鋁合金產量增速下滑，終端消費冷暖不均。受海外疫情和貿易摩擦影響，預計鋁材出口增放緩，未來出口壓力加大。鋁價反彈，氧化鋁價格偏低，電解鋁冶煉利潤有所好轉。電解鋁新增產能仍未有效釋放，庫存回落。氧化鋁價格偏低，反彈需求較強。消費在經歷快速下滑後，預計成本端擡升將繼續小幅推升鋁價。

　　鋅：國內鋅精礦加工費明顯回落，國外鋅精礦加工費也開始下滑，進口鋅精礦仍保持高位。國內冶煉企業產能保持，月度環比產量保持高位。

　　鍍鋅板開工率回暖，下遊汽車消費偏弱，鍍鋅板庫存增加。短期鋅價快速下跌後反彈。但隨着消費淡季到來，鋅價短期震蕩承壓，價格震蕩回落概率增大。