6月25日銀河期貨銅早評

　　銅：1、最近市場出現的風險比較多，一方面是北京出現二次疫情爆發的現象，但是市場對此的擔憂並不大，主要是中國已經累積了豐富的抗疫經驗，北京疫情大規模爆發和停工的可能性不大。另一方面，美國的加州等新增病例持續上升，蘋果關閉了美國的四個店，美國疫情有反彈的可能性。不過美聯儲繼續擴大資產購買範圍，流動性無限兜底的情況下，金融價格迅速出現了返升。基本面方面，近期微觀市場消費出現了減速，主要表現在銅杆的消費下降，北方地區部分銅杆廠的消費比四月份降幅高達一半左右，國內需求修復最快的時候應該已經看到。不過供應方面的幹擾仍然比較大，原料緊缺造成冶煉廠減產，廢銅供應也並不充足，國內庫存持續去化。海外方面復工仍然比較緩慢，歐洲地區除了意大利復工比較迅速以外，其他幾個國家基本上都是原地打轉，美國的工業活動也是停滯不前。目前金融資產價格和實際需求情況出現了背離，在需求低迷的情況下，充裕的流動性推高價格，單邊方面建議觀望。

　　2、套利：國內低庫存，加上現在機構持倉過於集中，而且持倉/倉單比比較高，倉單的集中度非常高，6 月出現逼倉現象，7 月擠倉風險仍在。

　　3、期權：滬銅 08 買入跨式繼續持有：買 CU2008-P-44000 買 CU2008-C-46000。(以上觀點僅供參考，不作爲入市依據)