簡
繁銅
上周倫銅繼續走高，收於 6015 美元/噸，漲 72 美元/噸，漲幅 1.21%，增倉 6372手至 29.8 萬手。上周市場的風險偏好進一步回升，美國 6 月 ISMPMI 52.6 重回擴張區間，好於市場的預期。6 月非農就業回升 480 萬人，顯著高於市場預期的 300 萬，也延續 5 月以來的回升趨勢；失業率從上月的 13.3%回落至 11.1%。5 月解封以來，美國的就業、零售、制造業 PMI 等數據均顯著反彈，且反彈力度和速度均是遠超市場預期，顯示美國經濟修復較快，尤其是快於市場預期，美股納斯達克繼續創歷史新高。智利銅礦擾動不斷，幹擾進一步提高，目前銅礦因疫情已經減產近 50 萬噸，下半年供應端收縮的預期仍然很強。目前銅價在市場風險情緒的帶動下繼續保持上升趨勢，短期內關注上方 6350 美元/噸（內盤 50000 元/噸）的阻力。基本面方面，銅消費開始出現季節性下滑，近期廢銅增多，也替代了不少精銅的需求，前期投機性囤貨的貨源也從市場流出，現貨開始轉弱。從價差的角度來看，近月機構持倉開始出現減倉的現象，逼倉的可能性在下降，建議正套盤離場。期權方面，滬銅 08 買入跨式繼續持有：買CU2008-P-44000 買 CU2008-C-46000。(以上觀點僅供參考，不作爲入市依據)。
鋁
本周滬倫比值高位震蕩，最新比值在 8.63 附近。本周內外鋁價走勢有所分化，在滬鋁漲幅相對較大的情況下滬倫比值繼續上行。周內宏觀消息面對鋁價的影響再度增強，隨着外部摩擦的邊際緩和，金融市場對中美脫鉤的悲觀預期已經大幅降溫。在中國 6 月制造業 PMI 以及歐美經濟數據同步走強的情況下，投資者對經濟修復的樂觀預期繼續升溫。同時在海外貨幣寬鬆政策不改的情況下，疊加不斷加碼的刺激政策。因流動性泛濫引發的通脹預期已在商品市場中表現明顯，多種風險資產共振上行。從基本面的情況來看，原料端氧化鋁價格仍在反彈之中，並且受山西某企業突發減產影響，供需緊平衡的格局或將向短缺方向移動。不過在 5 月進口量仍維持高位的情況下，對鋁企成本端的威脅依舊有限。在絕對鋁價持續高企的情況下，冶煉企業的生產利潤仍在快速積累之中，新增產能的擴張意願也維持高位，伴隨前期壓縮產能的積極修復，供應端的增長壓力或將進一步放大。而需求端在進入淡季之後，消費增長已呈環比下行狀態，出口及國內訂單的邊際下行或將拖緩庫存端的去化速度。但在鋁水直供比例依然較高的情況下，實際鑄錠量的相對有限將繼續幹擾倉單量的形成。在資本幹預效率日漸高企的情況下，軟擠倉風險或難以徹底消除，近月鋁價也將維持強勢，觀望爲宜。
鋅
本周內外鋅價走勢整體趨同，在滬鋅跌幅相對較大的情況下滬倫比值小幅回落。
本周宏觀消息面對鋅價的幹擾有所減弱，隨着地緣摩擦危機的暫時解除，金融市場對外部脫鉤預期的持續降溫，使得投資者更加關注鋅市的基本面變化。從基本面的情況來看，隨着海外礦山生產的陸續恢復，礦石供應偏緊的預期已經有所改善。在礦端寬鬆預期持續蔓延的情況下，伴隨國內礦石供應量的不斷釋放，加工費的下行趨勢已經有所企穩。在冶煉端虧損壓力得到緩解之後，疊加企業檢修計劃的陸續完成，供應端的增長壓力已經開始有所體現，部分低成本新增產能也已開始投放。而需求端在淡季深入之後，消費增長的下行壓力正在不斷積累。疊加南方地區暴雨的持續侵襲，使得需求增長預期不足，庫存端也再度進入累庫狀態。在供增需緩的格局影響下，短期鋅價恐將面臨一定的調整壓力，可逢高輕倉試空。
鎳
當前宏觀情緒影響下的基本金屬的共振走勢依舊明顯，而鎳基本面的供、需端都面臨頻繁變化。菲律賓鎳礦出口趨於寬鬆，國內 NPI 利潤延續，將激發短期國內現有鎳鐵產能增、復產，國內的 NPI 產量有小幅增加預期，疊加印尼 NPI 產量、產能繼續增加，內外供應端的負反饋將持續。7 月國內需求端亦將繼續增加，表現爲國內 300 系不鏽鋼的增產，7 月後 300 系不鏽鋼產量或將趨穩，鋼廠提前備原料節奏也逐漸放緩，疊加廢不鏽鋼經濟性已恢復。則鎳需求增量放緩而供應連續增加，基本面利空格局持續。在資金情緒與基本面背離的情況下，短期可考慮反復嘗試逢高試空。套利方面，隨着國內 300 系產量增量空間的放緩，且國內範圍內的原生鎳從前期的短期轉爲過剩，則可待比價擡升後內外正套反復操作。
