2020年07月31日一德期貨銅早評

【市場信息】：昨日倫銅小幅下跌，跌幅0.29%，LME銅庫存129225噸，減少2675噸。滬銅主力合約收跌，上期所銅倉單增加1473噸至60662噸。現貨市場，月末最後兩日，成交偏淡已成趨勢，持貨商主動讓價成交爲主，月末特徵明顯。

【投資邏輯】：經濟層面，政策仍處於寬鬆期，經濟修復、歐美復工復產的邏輯也在持續，但是政策邊際有放緩跡象；中美關系使市場不確定增加。供應端，冶煉加工費仍在走低，顯示礦供應仍偏緊，在南美疫情仍嚴峻的局面下，短期仍難有大的改觀；冶煉端看，產量仍是正增長，三季度國內檢修仍較多，低加工費也會限制產量進一步釋放。廢銅的供應或有邊際的改善，精廢價差在回升。下遊端需求仍有支撐，但訂單有走弱跡象。微觀層面，上期所庫存小幅下降，lme銅庫存持續下滑。

【投資策略】：銅市多空因素交織，短期銅價震蕩運行。