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繁宏觀：雖然美國及歐洲的制造業PMI呈現改善，然而疫情防控的不確定性使得未來經濟復蘇進程依然坎坷。此外，中美近期摩擦呈現加劇跡象，宏觀避險情緒有所升溫。
供給：因智利疫情緩解，科達爾科宣布其在6月停產的丘其卡馬塔煉廠復產。整體來說7月初南美罷工、疫情惡化等造成供應中斷擔憂落空。不過祕魯主要礦區道路仍被當地居民封鎖，拉斯邦巴斯已宣布精礦發運不可抗力，精礦加工費維持在50美元的低水平，意味着三季度原料繼續緊張。而且南美、非洲等疫情仍在持續惡化中，供應幹擾擔憂始終存在。
需求：8月淡季效應進一步體現，目前精廢價差維持在2700元左右的高位，電銅需求不暢的局面沒有改變，現貨方面暫無推動因素。因煉廠檢修產量且近期進口虧損較大，電銅結構性緊張仍存在，交割前仍存支撐。歐洲庫存持續流出，可能說明當地需求開始回升。海外需求已進入快速回升的階段。
庫存：上期所銅庫存17.25萬噸，環比增加1.29萬噸；LME銅庫存11.80萬噸，環比減少1.01萬噸；COMEX銅庫存8.03萬短噸，環比減少488噸。全球三大交易所庫存增加0.23萬噸至37.07萬噸。上海保稅區銅庫存增加0.3萬噸至21.98萬噸。
技術：周線金叉，滬銅長期趨勢未破。但日線死叉，綠柱延長，短期下跌動能仍存。
觀點：宏觀上，中美近期摩擦呈現加劇跡象，宏觀避險情緒有所升溫。基本面上，整體來說7月初南美罷工、疫情惡化等造成供應中斷擔憂落空。 8月淡季效應進一步體現，目前精廢價差維持在2700元左右的高位，電銅需求不暢的局面沒有改變，現貨方面暫無推動因素，短期銅價進入調整。但是南美、非洲等疫情仍在持續惡化中，供應幹擾擔憂始終存在。需求端，海外也呈現快速回升的趨勢，整體來看，短期滬銅面臨調整，中期上漲趨勢未變，建議短期謹慎。
策略：建議滬銅短期謹慎。
