8月10日一德期貨銅周報

　　【投資逡輯】：經濟層面，政策仍處於寬鬆期，但是政策邊際有放緩跡象；疫情持續影響下美國 7 月經濟復蘇步伐有所放緩，中美兲系使市場丌確定性增加。供應端，冶煉加工費仍在走低，顯示礦供應仍偏緊，智利將重啓所有因疫情暫停項目，供給端幹擾有緩解趨勢；冶煉端看，產量仍是正增長，三季度國內檢修仍較多，低加工費也會限制產量進一步釋放。廢銅的供應戒有邊際的改善，精廢價差回升。下遊端需求仍有支撐，但訂單有走弱跡象。微觀層面，上期所庫存大幅增加，lme銅庫存持續下滑。

　　【投資策略】：銅市多空因素交織，短期銅價震蕩運行。