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繁周三銅價強勢拉漲，隔夜延續漲勢，倫銅一度站上6700，滬銅2010收於52600。美聯儲7月FOMC 會議紀要未對美債收益率設置上限及目標，美債收益率及美元指數大幅反彈，限制銅價上行幅度。資金充足仍提供上行動能。央行在8月17日開展7000億MLF操作，此次操作是對本月兩筆MLF到期的一次性續做，近日頻繁開展逆回購操作，市場預期由政策邊際收緊轉向邊際寬鬆，但難以進一步寬鬆。基本面方面，供應回升而需求疲弱，對銅價影響偏空。南美銅礦山生產及運輸幹擾均得以解決，供應回升。原料短缺緩解下，國內冶煉廠檢修減少，電解銅8月產量料同比環比均正增長。8月爲消費淡季，除銅板帶開工率環比微增外，銅管、精銅制杆企業開工率環比均回落。從結構上來看，國內庫存持續回升，同時LME庫存持續走弱，銅價呈現外強內弱局面。不過銅進口窗口關閉，進口銅流入減少，部分緩解國內庫存壓力。在銅價走強後，市場轉向預期9月需求旺季表現。
整體來看，8月上半個月銅價多空拉鋸明顯，但在基本面走弱下，價格重心整體下移，空頭略佔優。在本周央行MLF及逆回購操作、美元指數疲弱下，銅價多頭再次佔據主導，我們認爲政策短期難以進一步寬鬆，美元指數短期存在進一步反彈可能，預計銅價仍以寬幅震蕩爲主，倫銅主流運行區間在6700-6300，國內供需偏弱，滬銅53000強阻力，暫不建議追漲。
