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繁主要結論
2020 年，全球主要經濟“一手抓防疫，一手救經濟”，美聯儲爲首的全球主要央行“全面放水”並推出大規模刺激措施，以挽救金融市場流動性危機，對衝實體經濟長期陷入衰退的威脅，在全球實體經濟前景預期堪憂背景下，預計市場仍需以來宏觀流動性支撐，短期關注通脹預期是否持續大幅擡頭，這將決定有色等大宗商品未來上漲空間，此外對疫情二次爆發和經濟復蘇中的風險保持警惕。
從 8 月主線邏輯上看，盡管在美聯儲超萬億規模財政刺激計劃遲遲未能落地和中國 7 月信貸社融數據低於預期等短期因素下，金融市場對流動性環境邊際變化出現憂慮，疊加全球新冠首款疫苗注冊等突發消息，使得市場憂慮各國政府及央行可能提前“收水”回歸常態化政策支持力度，多頭資金出逃一度導致股市及大宗商品多數資產價格回落。然而，隨着全球意識到全球經濟從低谷中回復仍極大程度依賴政策對衝，而缺乏臨牀三期實驗驗證有效性的全球首款新冠疫苗僅僅是“放衛星”，面對下半年海外疫情陰魂不散和大國博弈持續擾動，全球主要經濟的巨大不確定性，正不斷倒逼各國政府持續保持超寬鬆貨幣政策和積極財政政策力度以穩定經濟和民生，而各國或主動或被動的貨幣超發和財政赤字走高又加劇法幣貶值壓力，市場通脹預期擡升，爲大宗商品價格提供上漲空間。
從國內環境來看，自中國高層首提以國內大循環爲主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局以來，政府不斷強化穩增長防風險長期均衡的要求。日前工信部副部長也表態稱下半年將着力擴大有效需求，穩定汽車等傳統大宗消費，加快公共領域新能源汽車置換，開展新能源汽車下鄉活動，加快發展新型消費業態，推進互聯網和各類消費業態深度融合，積極擴大有效投資，推動制造業重大項目加快落地，加快推進 5G 等新型基礎設施建設，上述表態驗證了我國擴內需穩市場加快轉型升級的趨勢，預計內需題材擴大將或帶動金屬工業成新亮點.
展望後市，在流動性行情主要支撐資產價格的背景下，近階段金融市場風險偏好反復搖擺，市場憂慮中美等主要經濟體政策刺激走向調整，可聚焦 8 月底全球央行年會上的更多線索。從整體來看，目前各國政策工具的起效對實體經濟和商品需求構成託底支撐，短期關注市場通脹擡頭能否持續，這將決定大宗資產價格是否還有進一步向上空間，短期國內有色高位震蕩等待更多方向性指引，建議客戶短線操作爲主控制單邊敞口規模，產業客戶利用虛擬庫存和對衝交易靈活調整敞口風險，對有色等強周期性資產需警惕金融市場尾部風險。
