2020年08月25日方正中期期貨銅早評

周一滬銅低開高走，隔夜窄幅震蕩，美元指數延續小幅反彈。美國8月Markit制造業PMI好於歐元區，歐洲疫情回升而美國呈現下降趨勢，支撐美元指數反彈，利空銅價，但預計美元回升空間有限，以震蕩爲主。基本面方面，目前海外銅礦供應恢復正常，祕魯疫情回升，令供應不確定性增加，但預計難以出現二季度大規模減產行爲，因此礦山供應整體仍呈現回升態勢。消費疲弱下國內庫存持續回升。目前處於8月底，市場開始轉向期待“金九銀十”旺季表現，不過從下遊企業反應暫未看到旺季來臨跡象，空調出口疲弱，國網三季度訂單交貨量低於往年水平，因此我們認爲消費淡季效應依然較濃，對滬銅影響中性偏空。但LME庫存持續下降，昨日再降5575噸至97900噸，現貨0-3報高升水，因此滬銅表現仍將弱於倫銅。整體來看，預計銅價以寬幅震蕩走勢爲主，且延續外強內弱表現，滬銅主流運行區間50500-52000，倫銅6400-6600。