2020年09月03日方正中期期貨銅早評

隔夜銅價小幅走弱，滬銅2010回落至52000下方，整體仍處於高位震蕩。美國8月ADP就業人數新增42.8萬人，雖不及預期，但大幅好於前值16.7萬人，美元指數低位強勢反彈。美國將部分中國商品的關稅豁免期限延長至2020年底，情緒上提振銅價。祕魯7月銅產量同比下降2.2%，表明疫情對生產影響已基本消退。自9月1日起，祕魯再次啓動爲期30天的國家緊急狀態以應對疫情發展，我們認爲發生像4、5月份大規模減產的可能性較低。因此整體來看銅礦供應呈現回升態勢。今日LME銅庫存再降3275噸至8.5萬噸，庫存自5月中以來持續回落，目前已處於2006年以來最低水平，且LME現貨報高升水，對銅價形成支持。新固廢法於9月1日實施，再生銅標準執行日期杳無音訊，廢銅進口貿易積極性減弱，對國內廢銅供應形成抑制。利空因素主要來自消費方面，國內消費淡季效應仍然存在，線纜企業反映預計尚未看到訂單好轉跡象，SMM預計9月電線電纜企業開工率爲98.68%，環比增加1.66個百分點，同比上升5.23個百分點。汽車行業較爲樂觀，預計9月銷量有較大漲幅。整體下遊消費預計要到9月中下旬後才可明顯改善，對銅價上行構成壓力，維持9月銅價震蕩後走高的觀點，震蕩區間在51000-53000之間。