簡
繁銅
預計偏震蕩。宏觀面施壓，美國經濟表現超預期，民主黨的大規模刺激方案恐受阻，貨幣政策預期已打滿，在財政刺激規模預期縮小的情況下，將令美元獲得支撐，同時美股有高位回落跡象，拋售情緒恐再次襲來。基本面，銅礦 TC 進一步回落，智利地震及 Codelco 的工人恐罷工令該地銅礦生產現隱憂，加上 LME庫存持續走弱，海外供需端均支撐銅價。基本面與宏觀面矛盾，預計銅價難有趨勢性行情，建議觀望。
鋅
震蕩偏弱。短期鋅價的主要壓力來自於宏觀面，由於美國 8 月份勞動力市場和制造業數據向好，美國經濟在疫情打擊下仍表現偏韌性，民主黨大規模的刺激方案恐受阻，而且美聯儲在財政政策沒有變動的情況下也無進一步擴張空間，同時美股有高位回落跡象，因此短線看空宏觀面。基本面也來到了預期驗證期，當前的下遊消費數據尚未顯現出旺季特徵，若現貨升水一直不回升恐旺季預期落空施壓鋅價，因此在當前價格下，建議試空。
鋁
周度基本面變化有限，宏觀層面上看，因海外疫情反復，市場避險情緒再起，美元指數走勢出現波動，倫鋁價格震蕩偏強。國內市場表現依舊，滬鋁繼續衝高困難，高價之下，當前鋁企利潤接近歷史高位，鋁企有較強套保意願，加之投機性資金的撤離，鋁價轉爲寬幅震蕩。庫存延續緩慢累積趨勢，淡季效應下下遊表現相對預期較爲樂觀，總體庫存水平仍不足八十萬噸，限制鋁價下跌空間。
維持前期觀點，滬鋁階段性高點已現，後期轉爲寬幅震蕩概率較高，下方支撐位關注 14200、14000 元/噸。投資者可參考區間邊界波動操作。
鎳
鎳價連續衝高後出現較大幅度調整，滬鎳在 12 萬/噸關口壓力凸顯。宏觀市場上，美元指數出現小幅反彈，因歐美等國疫情出現反復，雖美聯儲維持寬鬆貨幣政策基調不變，但市場避險情緒有所升溫，倫敦金屬有回落壓力。不過中長期來看，我們維持前期判斷，美元指數長期處於下行通道，流動性寬鬆支撐下資產價格易漲難跌。而鎳品種供需面隨着鎳價以及不鏽鋼價格的齊上漲目前呈現出良性“循環推升”現象。一方面，下遊不鏽鋼產量節節攀升，然庫存增量不明顯，反映實體端需求尚可，由此對鎳鐵下遊形成較好支撐；另一方面，上遊鎳礦端，盡管三季度菲律賓迎來出貨高峯期，但因增量有限以及很快又會再度進入下一個雨季而導致鎳礦市場整體仍然供不應求，鎳礦價格持續攀升；中遊鎳鐵端，雖未出現實質性變化，但接二連三的消息面刺激仍能引爆市場多頭情緒。
綜合來看，我們維持前期觀點，繼續看多鎳市，操作上，短期鎳價恐將回調整理，關注下方支撐位表現，可擇機買入。
