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繁上周國內外銅價整體走勢一波三折，在周初上揚之後周中價格出現疲態，連續回調，但周五夜盤再度上漲，接近前高。銅價在周中表現不佳的原因還是在於市場的需求未能達到預期，上周國內銅庫存繼續上漲。進入9 月份之後，按照以往經驗，下遊市場應該逐漸進入旺季，帶動國內庫存逐步回落，但是上周庫存卻不跌反漲，超出市場預期，引發市場回落。根據上海有色網調研數據，8 月份精銅制杆企業開工率爲 72.66%，環比減少3.50 個百分點，同比減少 2.79 個百分點，企業在 9 月仍有停產檢修計劃，預計 9 月開工率環比繼續小幅下移，市場出現旺季不旺的現象。雖然市場需求表現不盡如人意，但是未來仍有可以維持樂觀預期，首先是期望需求再度回升，其次是廢銅供應下降，精銅的替代來增加需求。由於再生銅細則依然沒有落地，據傳可能在四季度開始施行，但是海外特別是歐美地區的廢銅供應有限，廢銅供應難以有太大回升。盡管基本面支撐作用有限，但銅價依然在周五夜盤出現較大反彈，這主要得益於美股的探底回升，在近期銅價走勢和美股相關程度較大，此前美股多次回調，都引發了銅價的回落。目前美股已經處於高位，未來的不確定性也給銅價帶來不確定性。
整體來看，銅價表現沒有達到我們預期，但我們認爲目前還不適宜轉變觀點，繼續維持震蕩向上的看法。
