簡
繁銅
觀望爲主
特朗普限制中國投資的立場軟化，今日滬銅1808合約小幅反彈，報收51640（+0.1%），滬倫比升至7.72左右。現貨貼水，上海電解銅現貨對當月合約報貼200-貼150元/噸（前值貼210-貼150元/噸），平水銅成交價51330-51430元/噸（前值51200-51380元/噸）。宏觀方面形勢復雜，國內周末央行定向降準釋放約7000億流動性，同時地產、基建和流動性方面下半年有邊際改善的預期，近期國開行棚改項目審批趨嚴但官媒表示不會一刀切。下遊消費淡季，SMM調研數據顯示5月份銅板帶箔企業開工率爲79.15%，同比增加7.73個百分點，環比下降1.54個百分點。供給端，中國5月精煉銅產量同比增長15.5%；外媒報道稱Codelco旗下的Chuquicamata銅礦工人已決定罷工，該礦2017年產量33.1萬噸。銅加工費方面，CSPT小組第三季度會議六月底將在滿洲裏召開，SMM預計第三季度銅加工/精煉費地板價將在85-87美元/噸，高於第二季度的78美元/噸。庫存方面，截止6/27,上期所銅注冊倉單140972噸(-1375噸)，周度庫存255394噸(+2377噸)，LME銅庫存298775噸（-4325噸）。操作上，供需矛盾不大，觀望爲主。
鋅
空單離場
今日滬鋅1808合約期價偏強運行，持倉量下降，成交活躍。現貨方面，上海0#鋅主流成交23360-23460元/噸，0#普通品牌對滬鋅1807合約升水80-100元/噸，雙燕對7月升水100-130元/噸。1#主流成交於23260-23360元/噸。庫存方面，6月27日，LME鋅庫存下降50噸至249350噸；上期所鋅倉單增加453噸至27056噸；6月25日SMM統計國內鋅錠社會庫存爲156700噸，較上周五下降11100噸。國內整體供應較寬裕，流通的進口鋅較多。疊加環保督查打壓下遊需求以及即將進入淡季，導致鋅錠庫存消化速度減緩，呈增加態勢，持續打壓鋅錠價格。保稅區高庫存和隱性庫存風險亦對鋅價存在長期制約。預計滬鋅仍有下行空間，但近期貿易戰風向不定，操作上，空單離場。
鎳
觀望爲主
特朗普限制中國投資的立場軟化，今日滬鎳1809合約高位運行，收於116220（+1.18%），滬倫比7.82。現貨升水收窄，俄鎳較無錫主力1807合約升水200元/噸左右（前值300元/噸），金川鎳較無錫主力1807合約升水400元/噸左右（前值500元/噸），金川公司電解鎳（大板）上海報價116700元/噸。供應方面，國內庫存仍處於下降態勢，環保“回頭看”逐步進入尾聲鎳生鐵出現復產預期。需求端，200系不鏽鋼周度庫存變化+4.56%，300系不鏽鋼庫存變化+1.84%，同時不鏽鋼價格下修；新能源汽車需求激增，且提鎳降鈷趨勢延續。交易所庫存方面，截止6/27，上期所鎳注冊倉單23536噸（-519噸），周庫存27828噸（-1292噸）,LME鎳庫存272982噸（-1194噸），整體處於歷史低位。操作上，進口窗口接近打開，預計短期保稅區庫存將流入國內對鎳價構成壓力，且目前處於不鏽鋼消費淡季，我們建議觀望爲主。
