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繁周二銅價走弱，隔夜窄幅震蕩，滬銅2012收於51590。美元指數在93附近偏強震蕩，我們認爲短期或在92-93區間反復。白宮放棄大選前達成財政刺激協議，基本符合預期，市場反應相對平淡，不過特朗普預計大選後將達成抗疫刺激協議。目前臨近美國大選，且海外疫情形勢嚴峻，市場謹慎情緒佔據主導。供需方面，盡管電解銅進口窗口自7月以來多數時間處於關閉狀態，我國9月電解銅進口量繼續大幅增長，國內連續數月高進口量將加大國內庫存壓力。周二LME銅庫存減少1650噸至177075噸，連續數日下降，不過由於保稅區庫存增長及LME庫存自9月底以來連續幾日大幅增長，目前全球顯性庫存已高於去年同期水平。另外，祕魯Las Basmas銅礦道路封鎖解除，海外礦山供應繼續恢復，銅精礦現貨TC緩步回升，9月我國銅精礦進口量同比大增35.3%。11月1日起廢銅進口將以符合新標準自由進口及批文兩種形式並存，有利於國內廢銅進口量升高，利空精銅消費及銅價。在原料供應改善及年末衝刺效應下，11、12月份我國電解銅產量料繼續回升。同時，十月國內消費無明顯好轉但表現尚可，對11、12月需求預期相對樂觀。因此最後兩個月供需市場預計呈現雙升局面，供應回升速度料高於需求增速，因此我們認爲短期銅價或有回調壓力，不過在寬鬆方向不變下，銅價下方空間有限，以震蕩偏弱爲主，滬銅下方支撐51000元，倫銅支撐6700美元。
