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繁周三銅價小幅走強，隔夜回落，滬銅2012收於51420，下跌0.5%。歐洲新冠疫情告急，德法均加大防疫措施，市場恐慌情緒大幅升溫，VIX大增，原油白銀及歐洲股市大跌。另外，特朗普放棄大選前達成財政刺激協議的希望，但基本符合預期，市場反應相對平淡，且特朗普預計大選後仍將達成抗疫刺激協議。此前我們也多次強調目前嚴峻的疫情形勢疊加美國財政刺激難以達成，且臨近美國大選，市場謹慎情緒佔據主導。供需方面，盡管電解銅進口窗口自7月以來多數時間處於關閉狀態，我國9月電解銅進口量繼續大幅增長，國內連續數月高進口量將加大國內庫存壓力。周三LME銅庫存再度減少2175噸至174900噸，連續數日下降，不過由於保稅區庫存增長及LME庫存自9月底以來連續幾日大幅增長，目前全球顯性庫存已高於去年同期水平。另外，9月我國銅精礦進口量同比大增35.3%。銅精礦現貨TC緩步回升，均表明海外銅礦供應持續改善。11月1日起廢銅進口將以符合新標準自由進口及批文兩種形式並存，但再生銅及黃濤的進口實施細節仍需試驗，國內廢銅進口量顯著升高還需等待一段時間，不過預期廢銅後續供應將回升，持貨商出貨意願走高，利廢企業接貨意願不足，利空精銅消費及銅價。在原料供應改善及年末衝刺效應下，11、12月份我國電解銅產量料繼續回升。同時，除汽車產銷旺盛外，十月國內消費整體無明顯好轉但表現尚可，前9個月電網投資累計同比-1.8%，後續仍有加速釋放投資的可能，因此對11、12月需求預期相對樂觀。預計最後兩個月供需市場呈現雙升局面，供應回升速度料高於需求增速。銅價目前在51000一線獲得支撐，關注市場情緒變化，若市場恐慌情緒進一步蔓延，銅價料繼續走弱，反之可能獲得支撐，操作上建議賣出CU2012P48000，前期做多波動率操作可繼續持有。
