簡
繁隔夜銅價偏弱震蕩，滬銅2012收於51260，美元指數大幅走強向94逼近，美油連續兩個交易日大幅下挫，金價收於1860上方，美國三大股指止跌反彈，大類資產走勢分化。目前全球新增確診病例創新高，歐洲多國計劃採取封鎖措施，歐洲央行表示經濟在四季度將出現下行，12月將採取行動，繼續深化量化寬鬆。另外，美國三季度GDP 環比大增33.1%，但同比仍萎縮2.9%。特朗普表示大選後將達成更大規模財政刺激協議。宏觀多空因素交織，銅價反應相對平淡。供需方面，倫丁礦業智利Candelaria銅礦Mina工會延長罷工時間，但是由於該礦去年產量僅11.14萬噸，因此對總供應影響不大。9月我國銅精礦進口量同比大增35.3%。銅精礦現貨TC緩步回升，均表明海外銅礦供應持續改善。11月1日起廢銅進口將以符合新標準自由進口及批文兩種形式並存，但再生銅及黃銅的進口實施細節仍需試驗，國內廢銅進口量顯著升高還需等待一段時間，不過預期廢銅後續供應將回升，持貨商出貨意願走高，利廢企業接貨意願不足，利空精銅消費及銅價。在原料供應改善及年末衝刺效應下，11、12月份我國電解銅產量料繼續回升。另外，線纜企業對四季度訂單增速緩慢，盡管汽車板塊表現靚麗，但由於電力消費佔比高達46%左右，因此決定下遊消費整體無明顯改善。預計最後兩個月供需市場呈現雙升局面，供應回升速度料高於需求增速。另外，我國今年電解銅進口量可觀，加大國內庫存壓力，目前全球顯性庫存高於去年同期水平，基本面對銅價短期影響偏空。我們認爲短期銅價或有回調壓力，目前滬銅及倫銅分別在51000和6700一線獲得支撐，若發生系統性風險，銅價料繼續下探。操作上，大選前建議以觀望爲主。若擔心系統性風險可考慮買入看跌期權，如CU2101P50000或賣看漲，如CU2012C53000。
