簡
繁銅：LME 庫存減少 4925 噸達 270550 噸，注銷倉單減少 2775 噸至 51725 噸。現貨方面，上個交易日倫銅 Csah/3m 貼水 7.3 美元/噸，國內上海地區現貨價格升水 5 元/噸，盤面企穩導致下遊增加補貨量，不過由於臨近交割，貿易投機活躍度未明顯提升，市場供需較爲拉鋸。俄羅斯官方數據顯示，該國 5 月精煉銅出口 6.4 萬噸，較去年同期增加 2.3 萬噸，1-5 月累計出口量增加 6.0 萬噸。CFTC 數據顯示，截至 7月 3 日當周投機淨多頭減少 8124 達 24866 手，等價於 28.2 萬噸金屬量。綜合來看，隨着中美雙方加徵關稅落地，由此引發的市場悲觀情緒暫告一段落，加之美元走勢偏弱，大宗商品迎來反彈。由於價格下跌後下遊補貨力度增加，亦支撐銅價止跌反彈。展望後市，由於銅精礦加工費回升，以及新擴建產能投產，三季度國內精銅供應壓力仍大。海外方面，冶煉生產幹擾繼續，基本面相對較好。近期宏觀情緒改善下，銅價有望逐步企穩，但相對寬鬆的供需局面制約價格的上行空間，預計銅價轉入震蕩。
鋁：貿易戰初步衝擊暫告一段落，大宗商品經過前期風險重估後迎來短暫反彈時段，但仍需警惕中美貿易衝突的長期性。產業方面，LME 鋁價衝高回落，LME 庫存上漲 9275 噸，Cash/3m 升水 24.50 美元,現貨供需仍緊俏，對於價格有一定支撐。國內方面，隨着中鋁對於旗下 77 萬噸氧化鋁進行彈性生產，國內氧化鋁價格將逐漸堅挺，smm 報周一庫存較上周四下降 0.6 萬噸，我們對於下半年鋁價的表現並不悲觀，預計 13500 - 14000 元/噸鋁價存在安全邊際。
鉛鋅：LME 鋅庫存增加 2925 噸，至 251950 噸，增量全部來自新加坡；LME 鉛庫存減少 525 噸，130600噸。上周國內多地鋅精礦 TC 上調，上調幅度在 50-200 元/金屬噸，我們認爲原因一是二季度煉廠檢修較多，對精礦需求有所減少，二是受進口礦 TC 回調影響。TC 上調使煉廠利潤有所好轉，從中長期角度看，煉廠利潤打壓空間擴大，利潤坍塌正開始向上遊傳導，這預示長周期看鋅價已轉入熊市，長線維持逢高拋空思路。價差方面，庫存下降推動 2/4m 價差衝高觸及 400 元點位，正套獲利空間收窄，平倉爲主，等待價差回調後再度介入。
