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繁【鋅】交易機會：中期承壓格局依舊。跨期：近期基差預計走強。
操作理由：
1、市場情況：鋅價連續大跌，煉廠除長單外惜售不出，部分貿易商試探性挺價出貨，但市場成交氛圍較差。由於加工費低迷，7 月鋅冶煉企業開工率仍未有擡升，鋅錠出庫量下滑，因此鋅錠庫存有所下滑，不過需求端當前下遊正值淡季，鍍鋅庫存近半月有所累積，另外國外鋅礦供給將在下半年陸續釋放成爲市場共識，故多以鋅作爲空頭配置品種。
2、基差情況：滬1#鋅20950元/噸，較1809升水405元/噸。現貨商報升水175元/噸，過去一周回升明顯，處2013年來區間偏高水平。
3、庫存情況：上期倉單減少2072噸至19414噸，6月中來小幅回落，整體處2007年來的區間低位。LME庫存減800噸至249200噸，近一周穩中略降，3月來震蕩小幅走高，但整體仍處1990年來低位。
4、理論利潤：進口理論盈利400元/噸，處2010年來高位；生產利潤率7%，6月底來小幅回升，處今年較高水平。
5、主力資金：淨多頭寸，淨多佔比2.77%，本周小幅減多。
【鋁】
交易機會：目前盤面並未實質性轉強，短波段交易爲宜。跨期：觀望。
操作理由：1、市場情況：貿易戰風險釋放迫使鋁價跌破北方完全成本線，考慮氧化鋁企業將於近期實行彈性生產，電解鋁成本端支撐效應預計趨於顯現，而就整個下半年而言，鋁市仍有過剩壓力，同時在宏觀經濟有下行風險的預期，故也缺乏持續走強的動力。
2、基差情況：上海A00鋁13830元/噸，較1809貼水180元/噸。現貨商報貼水10元/噸，近兩周小幅收窄，處2009年來區間中軸偏高水平。粵滬價差80元/噸，近一周回落，處今年中軸水平。
3、庫存情況：上期倉單減少2363噸至733356噸，4月底來小幅回落，但仍爲紀錄高位。LME庫存增3975噸至1120525噸，整體延續4月中來小幅回落，處 2008 年來低位。
4、理論利潤：進口理論虧3500元/噸，處近年低位；理論生產利潤6月中來小幅回落，但2018年來震蕩走高，國內氧化鋁開工率自1月持續走高，2010年來區間高位，但目前氧化鋁價格已跌至北方成本線。鋁棒與鋁錠價差自6月中來持續小幅回落，爲近年區間中軸偏低水平。
5、主力資金：淨空狀態，淨空佔比1.96%，本周小幅減空。
【銅】
交易機會：總體弱勢特徵仍較明顯，短多暫仍建議回避。跨期，暫觀望。
操作理由：
1、市場情況：七月是下遊基建傳統淡季，中美貿易爭端升級打壓盤面，宏觀和需求端不利，但銅基本面並未顯著惡化。
2、基差情況：上海1#電銅48010元/噸，較1809貼水110元/噸。現貨商報價貼水40元/噸，近一周持穩，處2009年來中軸偏低水平。
3、庫存情況：上期倉單減少2350噸至132868噸，3月來於2002年來區間高位整理。LME庫存減5150噸至265475噸，6月底來小幅回落，減量主要集中在亞洲倉，整體仍處2015 年來中軸偏高水平。
4、理論利潤：進口理論虧損100元/噸，處2013年來區間偏高水平。精廢比本周如數回吐6月底來升幅，整體處2013年來偏低水平。
5、主力資金：淨空狀態，淨空佔比8.51%，6月中來震蕩減多。
【鎳】
交易機會：中線多單減倉防御，短多先行回避。跨期：觀望.
操作理由：
1、市場情況：宏觀面疲軟主導盤面。鎳礦變化不大，鎳鐵預期是以增加爲主，但將是緩慢的過程；不鏽鋼方面也沒有明顯壓力，不過短期也難以過度提升。
2、基差情況：滬1#鎳109650元/噸，較1809升水290元/噸。金川鎳及俄鎳現貨分別報升水800元/噸及250元/噸，7月來金川鎳升貼水回升明顯，整體處近兩年區間偏高水平。
3、庫存情況：上期倉單減少69噸至19665噸，延續3月來小幅回落態勢，處近2015年來偏低水平。LME庫存減774噸至263220噸，整體自2017年10月回落，目前已基本回吐2012年漲幅的50%。
4、理論利潤：進口理論盈利1000元/噸，總體處於近年區間高位。進口鎳礦生產鎳板理論利潤6月來小幅下滑，但仍處於2012年來區間高位。
5、主力資金：淨空頭寸，淨空佔比6.81%，近一周小幅增空。
【鉛】
交易機會：短多先行回避。跨期：觀望。
操作理由：
1、市場情況：國內在政策上針對環境保護從嚴治理，使得環保檢查或貫穿全年，由此引發精鉛階段性的供應收縮將不斷給予鉛價支撐。目前來看，本輪環保回頭看將告一段落，再生鉛在利潤寬厚的水平下產量將快速得到補充，供應緊張情況也將得到大幅緩解，而下遊消費則表現偏弱，旺季消費可能不及預期，在消費未大幅改善的情況下，恐承壓表現依舊。
2、基差走勢：滬1#鉛20175元/噸，較1809升水640元/噸。
3、庫存情況：上期倉單增加1030噸至6363噸，6月底來持穩，整體延續1月中來震蕩回落態勢，處2011年來區間低位。LME 庫存減1875噸至127900噸，6月來持穩略降，處於2012年來震蕩回落。
4、理論利潤：進口理論盈利2300元/噸，6月中來走穩，處於2012年來區間高位。國產原生鉛生產利潤7月略有回落，處近兩年高位；再生鉛利潤6月底來小幅回落，此前自2018年2月底來震蕩回升，處近兩年區間高位。
5、主力資金：淨空頭寸，淨空佔比5.74%，近兩日增空，總體延續5月中來持穩狀態。
【錫】交易機會：近期維持寬幅震蕩市，先行觀望。跨期：觀望。
操作理由：
1、市場情況：近期打壓主要因宏觀及緬甸礦供應縮減未及市場預期，而7月份爲下遊需求淡季，錫錠消耗速度會明顯放緩，故在7月錫價仍處壓力中。中期而言，錫供應彈性較少而需求中長期展望升溫，下半年仍可以耐心等待錫做多機會。
2、基差情況：滬1#錫142750元/噸，較1809升水160元/噸。
3、庫存情況：上期倉單減少128噸至6150噸，6月中來小幅回落，處2015年高位附近。LME 庫存增35噸至3320噸，3月初來反彈，整體自2017年6月來處1980年來區間低位窄幅整理。
4、理論利潤：錫理論進口盈利6月來小幅回落，但仍處近年區間高位。國產錫理論生產利潤6月下旬再度走低，近兩年總體下移，目前處於2011年來低位。
5、主力資金：淨多頭寸，淨多佔比1.53%，6月中來持續小幅減空。
免責聲明：本報告僅供參考，以此入市風險自負！
