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繁根據SMM的調研情況，10月份精銅制杆企業開工率爲71.29%，環比增加0.37個百分點，同比減少0.41個百分點。其中大型企業開工率爲71.34%，中型企業開工率爲79.71%，小型企業開工率爲39%。10月份銅杆企業開工率高於預期，環比小幅回升。10月份銅管開工率爲76.35%，環比上升1.16個百分點，同比上升2.72個百分點。10月銅管企業開工情況出現好轉，主要受10月制冷行業訂單增長影響。
10月汽車產銷分別完成255.2萬輛和257.3萬輛，環比分別增長0.9%和0.1%，同比分貝增長11.0%和12.5%。汽車產銷連續7個月增長，1-10月汽車產銷累計同比分別爲-4.6%和-4.7%，較前9個月同比降幅收窄2.1和2.2個百分點。
10月新能源汽車產銷分別完成16.7萬輛和16萬輛，同比分別增長69.7%和104.5%，單月產銷第四次刷新當月歷史記錄。1-10月，新能源產銷累計完成91.4萬輛和90.1萬輛，同比分別下降9.2%和7.1%，降幅較前9個月收窄9.5和10.6個百分點。
從10月的汽車產銷數據來看，汽車行業景氣度延續，傳統汽車用銅的累計同比降幅已經收窄到4.6%，年底前有望持平去年需求；新能源汽車產銷兩端仍有超預期的亮眼表現，累計用銅量加速收窄至10%以內，年底前有望正增長7個百分點左右。
今日上午公布的房地產相關數據顯示，在經歷了9月疲軟消費後，房屋竣工面積開始加速回升，房屋竣工面積降幅收窄至9.2%，收窄幅度2.4個百分點；新開工面積降幅2.6%，收窄幅度0.8個百分點，銷售面積累計同比回正。四季度房屋竣工加快是我們在之前的報告中就提及的潛在消費預期，目前來看，在9月的數據不及預期之後，房地產竣工端開始有所表現，基於三道紅線的房地產政策原則，後期一直到明年年底房屋都處於竣工周期中，竣工面積的回升利好房屋家裝的銅消費，並且會帶動空調等家電領域再度步入旺季，從前面的銅管開工率回升，訂單量增加來看，空調生產部門的高庫存有後期的高消費做支撐，空調部門再入生產旺季節奏。
截至11月13日，三大交易所總庫存36.56萬噸，較上周五減少了1.92萬噸，主要來自於上期所銅庫存的減少，上期所庫存11.79萬噸，周庫存減少了1.34萬噸，LME庫存減少7000噸至16.52萬噸，COMEX銅庫存增1410噸至8.25萬噸。
上周在消費和供應兩個端口的作用下，社會庫存與交易所庫存齊降。從消費端看，11月下遊訂單環比增長，同時廢銅貨源相對偏緊，下遊入市採購，並以溼法及低價的非標非注冊銅爲主。而供應端口，比價關閉期間進口銅維持低流入量，這也是內貿市場溼法貨源量少的原因。消費增而供應緊，庫存出現大幅下降。銅材企業整體開工情況有所改善，預計本周國內將維持去庫狀態。
上周國內庫存下降近四萬噸的背景下，是本次行情的內生驅動因素，低庫存背景下，國內貨源偏緊致使升水堅挺，往後看，這種去庫的表現仍將繼續，不過伴隨着11合約計入交割周，去庫幅度或有所下滑，但是全球顯性庫存仍處於低位，中國消費的回升無疑會刺激價格高位運行。
周末中國攜手日本，韓國，澳大利亞，新西蘭籤署RCEP協議，正式進入東盟成員國，形成東盟十五國集團，這個自由貿易圈對於大宗商品銅來說，供給端加速貨物貿易流通，但對供應量影響不大；消費端，中國建立起了一個亞洲地區的銅消費外部循環，出口需求提振的同時也有助於中國繼續去除本國過剩產能，並向着銅材高精尖化邁進；在這個消費循環中，中日韓將扮演生產者的角色，其他同盟國扮演消費者角色，同時廢銅回收可以通過南亞通道進入中國回收再利用，通過循環拉高精銅整體需求。在分析該則消息對價格影響時，從短期來看，RCEP協定的籤署是利好精煉銅的消費的，所以銅價本次拉升受該事件背景影響；但我們還是應該關注它後續的發展路徑以及更長遠的影響，如果東盟十五國順利建成自貿區網絡，未來五年的精銅在亞洲地區的消費仍將保持穩步增長態勢，銅價依然有比較樂觀的前景。
本次銅價拉升背後礦端的故事同樣沒有落下，之前智利的Collahuasi、Escondida銅礦就相繼有罷工抗議擾動，後期協議達成，總體影響產量有限，所以價格沒有過分反應。
不過周末祕魯發生的大規模的抗議，並且是一次政治內亂，國會以腐敗爲由彈劾前總統，從而引發了大規模的抗議行爲，這場政治危局背後是祕魯持續低迷的經濟，IMF預測祕魯經濟將萎縮14%，而作爲這樣一個以礦產出口作爲國內經濟主要貢獻的國家，政治內亂，民衆抗議，引發了對祕魯銅礦生產和運輸的擔憂，給今年本就供給緊張的銅礦雪上加霜，後續還應關注此次大規模抗議行動對銅礦實際生產生的幹擾，但事件發生在當下這個時點，會成爲價格的事件驅動力。
本次銅價突破近四個月的震蕩區間，也算是天時地利人和，宏觀層面的不確性隨着拜登的當選正在下降，美元指數處於弱勢震蕩，市場風險情緒回歸；基本面上中國四季度消費預期開始兌現，出現顯性改善信號，銅材開工率回升，耐用消費品領域，空調重回旺季，汽車延續景氣程度；社會庫存與交易所庫存雙降，升水堅挺，全球顯性庫存處於歷史低位；消息層面上中國籤署RCEP貿易協定的背景，加之供給端擾動的祕魯暴亂，銅價向上突破。
銅價未來是否有持續拉升的動力，我覺得還是要回歸到當前市場的狀態，風險情緒雖有回歸，但美國疫情仍處於失控狀態，未來財政政策釋放在美國當前政局過渡時期仍面臨困境，所以疫苗的投放有可能是一個比較關鍵的節點；從基本層面來看，內生驅動修復情況尚可，但讓價格持續走高的動力還未形成，所以對於未來價格我們認爲還是處於個重心上移的上升通道，進行β波動；不是單邊趨勢性行情（γ波動）的起點。
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