2020年11月20日方正中期期貨銅早評

周四銅價窄幅震蕩，隔夜小幅走強，滬銅2101收於53080。在經歷周一銅價大幅拉漲後，銅價繼續上衝乏力，但表現依然較強，回調幅度有限，倫銅繼續在7000上方運行。周四國際銅高開低走，隔夜走強，BC2103收於47410，目前仍高於滬銅2103計算的理論價格，不過價差已明顯收窄。近期宏觀利好仍是支撐銅價的主要因素。美國參議院共和黨同意重啓財政刺激談判。近日疫苗出現重大進展，全球最大的自貿協定RECP籤署，中國經濟繼續向好，消費恢復加快，商品房銷售收復全部跌幅。供需方面無大的變化，銅礦供應緩慢回升，智利Candelaria銅礦的一個工會再次拒絕了薪資協議，罷工繼續，不過該礦產量較小，全球最大銅礦罷工風險解除。冶煉廠年末高排產，預計11、12月產量均維持在高位。11月下遊消費好於預期，據SMM預計11月精銅制杆、銅管企業開工率環比、同比均爲正增長。11月重點空調企業排產量環比有明顯增長，年末電網企業衝刺趕工完成年度目標且四季度國網交貨量小幅回升。預計供需呈現雙升局面，供應增速略高於需求增速。目前三大交易所及保稅區庫存高於去年同期水平，但國內消費可期，進口窗口時有打開，後續保稅區庫存回升有望放緩甚至結束。技術上，倫銅站穩7000則看向7300，滬銅突破前期震蕩區間且創年內新高，則看向2019年高點56000，建議以逢低買入操作爲主。