2020年11月20日上海中期期貨銅早評

夜盤滬銅2012合約震蕩上行，美元走低。近期，疫苗的積極進展使得海外國家經濟增長前景較爲樂觀，中國宏觀經濟數據延續復蘇態勢，精銅供應持續偏緊。庫存方面，截至11/19，LME銅庫存159475噸（-725），上期所周度庫存117949噸（-13372），上期所倉單48034噸（-851）。基本面來看，近期銅精礦供應增量有限，TC低位僅小幅回升。目前國內煉廠精銅產量增幅較多，但進口窗口關閉，廢銅新規後供應也暫未見顯著增加，國內現貨市場升水處於多年少有的高位。需求方面，下遊銅加工企業開工率四季度以來有所回升，下遊補庫存及剛需採購需求旺盛，國內外庫存延續去庫，下階段需重點關注電網基建以及房地產竣工等相關消費預期能否兌現。操作上，建議逢低介入多單。期權方面，建議構建牛市看漲期權組合。國際銅方面，由於掛牌基準價偏高，今日國際銅單邊下跌，建議可逢低介入，或嘗試買入SHFE，賣出INE的套利操作。