7月16日金瑞期貨期貨銅早評

　　當中美貿易戰升級後，恰逢中國經濟數據表現不佳，市場交易的並不是當下的基本面，而是半年甚至更久的基本面。貿易戰並不會令需求立刻走弱，但給予了市場一個未來走弱的預期，並且預期大幅走在了現實之前——中美國運之爭，將導致全球經濟增速放緩。那爲什麼下跌幅度會如此之大？原因在於價格處於銅礦成本曲線的末端，而末端的礦山之間成本差異極大，也就導致末端的成本曲線極爲陡峭。

　　當市場預期未來需求會下降時，由於陡峭的成本曲線，需求下降後所對應銅礦成本將大幅降低，因此我們才觀察到了銅價的大幅下跌。

　　以目前的資本市場表現來看，市場的恐慌情緒已經有所緩和，2000億美元的徵稅清單只讓市場恐慌了一天，遠不及340億美元清單帶來的效果。這就說明交易者的心態已經發生了微妙的變化，並未“喪失理性”地一味看空。早在6月初美國就曾喊話要對2000億的中國商品加稅，此次雖然給出了商品清單，但實際實施要到8月30日，而且在此期間還可能存在一定的變數。目前銅價對恐慌情緒兌現的很充分，貿易戰若無進一步惡化，48000附近傾向於企穩。後續值得重點關注的就是Chuquicamata和Escondida的罷工預期。隨着離合同到期日越來越近，礦山談判對於價格的影響也將越來越大。預計銅價有望企穩，滬銅主力主要波動在48000-50000元之間。