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繁1.背景分析
銅：
據 SMM，昨日滬銅主力 1809 合約開於 49040 元/噸，國內規模以上工業增加值不及預期，二季度 GDP 同比微幅下降 0.1%，盤初小幅上揚，摸高49300 元/噸後，然而國內經濟數據未能幫助投資者緩解市場擔憂情緒，滬銅震蕩下行，午後，空頭攜倉入場，銅價下破 49000 元/頓整數關口。盤尾，多空雙方反復較量，但貿易戰緊張情緒尚未消散，銅價小幅下挫，收於 48720 元/噸，跌 100 元/噸。持倉增 2164 手至 21.2 萬手，成交量增 20936手至 29.6 萬手。
現貨方面，昨日上海電解銅現貨對當月合約報升水 50 元/噸-升水 110元/噸，平水銅成交價格 48760 元/噸-48900 元/噸，升水銅成交價格 48790元/噸-48940 元/噸。昨日爲 1807 合約最後交易日，市場全面轉至隔月 1808合約報價，根據 SMM 銅價方法論依然對 1807 合約報價。隔月價差 200~220元/噸區間，市場對 1808 合約報價，持貨商報價貼水 140~110 元/噸，市場接貨意願低迷，無奈調降報價，好銅普遍貼水 120~110 元/噸，平水銅貼水 140 元/噸左右，好銅及平水銅均可壓價收貨，對當月報價爲升水50~110 元/噸，溼法銅繼續堅挺於貼水 180 元/噸左右，對當月平水~升水30 元/噸，幾無壓價機會。十一點後盤面出現小幅下滑，隔月價差縮窄至200 元/噸以內，市場報價貼水 130~100 元/噸。交割日對當月報價已然全線升水。當月最後交易日，價差表現波幅仍較頻繁，昨日升貼水受制於隔月價差變動。市場交投偏淡，凸顯周一僵持之態。下午時段，隨着盤面持續下泄，隔月價差收窄至 180 元/噸左右，持貨商報價持穩，未跟隨隔月價差變動，交投延續淡靜，平水銅報貼水 140-130 元/噸，好銅報貼水120-100 元/噸，成交價格爲 48580-48700 元/噸。由於進口銅貨源未見大幅流入增長，今日換月後貼水難有繼續擴大的可能。
鋁：
據 SMM，昨日滬鋁主力合約開於 14050 元/噸，盤初空頭主動施壓下鋁價低位觸及 13970 元/噸，隨後多空圍繞萬四關口展開爭奪，收於 14000元/噸整數關口，滬鋁指數持倉量增加 7566 手至 657862 手。
現貨方面，午前上海成交集中 13850~13870 元/噸，對當月貼水 10 元/噸至平水，無錫成交集中 13850~13870 元/噸，杭州成交集中 13870~13890元/噸。期鋁當月 1807 合約最後交易日，本周一華東庫存增加，持貨商出貨力度提升，中間商觀望態度濃厚，在消費淡季，下遊企業僅按剛需採購，整體成交較差。午後期鋁當月震蕩，華東成交價格 13860~13870 元/噸。
鋅：
據 SMM，昨日滬鋅主力 1809 合約開於 20965 元/噸，盤初滬鋅再次上測 21000 元/噸壓力位，僅摸高 21025 元/噸即承壓回落，重心下沉至 20750元/噸附近窄幅整理，午後，少量空頭漸次攜倉進場，滬鋅偏弱震蕩運行奠定下行趨勢，隨後空頭攜巨量賣單涌入，滬鋅加速暴跌，跳水探低 20280元/噸後止跌微升。收跌報 20345 元/噸，較前一交易日收盤跌 250 元/噸，跌幅 1.21%，成交量增 19.4 萬手至 79.2 萬手，持倉量增 24444 手至 23萬手。
現貨方面，上海 0#鋅主流成交 21100-21260 元/噸，0#普通對 1808合約報升水 240-260 元/噸，雙燕對 8 月報升水 300 元/噸。1#雙燕主流成交於 21030-21060 元/噸。昨日交割前最後交易日，煉廠長單少量出貨，貿易商對當月升水積極出貨，開市市場報價較爲紊亂，部分報價虛高至280-290 元/噸附近，然市場成交疲軟難以支撐，後期市場成交集中於升水240-260 元/噸附近，市場報價未見明顯調整，而鋅價低位盤整，加之高升水施壓，下遊採買積極性減弱，以消化前期備庫爲主，昨日市場成交主由貿易商貢獻，成交貨量較上周五變化不大。午後鋅價加速下挫，部分下遊入市採購，國產報價調整至 260-280 元/噸左右，雙燕因下遊存需求，拉高至 350-360 元/噸左右，午後整體成交偏弱。
鎳：
據 SMM，昨日滬鎳 1809 開於 112000 元/噸，近期鎳價受宏觀面影響較大，當前貿易戰緊張情緒尚未消散，中國二季度 GDP 同比增量不及預期，再加之倫鎳回落，外盤疲軟，多頭信心不足，滬鎳上漲動能有限。整天，滬鎳沿日均線下方震蕩下行，逐漸遠離日均線，收盤報於 110210 元/噸，下方 11 萬元/噸關口支撐。整日，滬鎳主力合約 1809 收於中陰線，較前一交易日結算價下跌 2930 元/噸，跌幅 2.59%。成交量增 22.3 萬手至 92.5萬手，持倉量增 1.5 萬手至 34 萬手。
現貨方面，SMM1#電解鎳 111150~112050 元/噸。俄鎳較無錫主力 1808合約升水 100 元/噸左右，金川鎳較無錫主力 1808 合約升水 600 元/噸左右。昨日金川公司電解鎳（大板）上海報價 111800 元/噸，較上周五下調1800 元/噸。上周周進口窗口陸續打開，部分俄鎳流入國內，且金川貨相對緊張，導致金川俄鎳價差拉大。無錫盤較上周五重心下移，但下遊成交情況一般，僅按需拿貨。一是部分下遊前期已補貨，二是對於後期鎳價走勢偏謹慎，多在觀望。主流成交於 110700-111550 元/噸。下午雖然盤面持續走低，但下午一般成交慘淡，不如上午，整天成交情況不如上周。主流成交於 109900-110700 元/噸。
2.走勢研判及操作建議
銅：
供應端，精廢差價接近持平，廢銅消費下降，加速精銅去庫存力度。
上期所和 LME 庫存持續下降且去庫速度加快。需求端，據 SMM 最近數據，6 月份銅杆銅管的開工率均有所上升，銅核心領域需求沒有明顯走弱。短期貿易戰的幹擾逐漸被市場消化，預計銅價近期築底企穩，關注後續escondida 勞工談判。
鋁：
近期山西、河南鋁土礦緊張和兩地氧化鋁廠減產的消息利好鋁價，鋁價整體表現較爲抗跌。庫存方面，國內社會庫存繼續下降，但下滑速度放緩，消費端呈現弱勢。在宏觀環境整體較弱的氛圍下，預計鋁價弱勢震蕩，操作上建議觀望。
鋅：
總體看全球庫存依舊偏低。市場鋅精礦增產的計劃短期難以實現，建議繼續關注鋅庫存走勢。價格方面近期鋅價震蕩，疊加貿易環境惡化，目前市場做空情緒再起，但近強遠弱格局不改，操作上建議逢高布局空單。
鎳：
鎳庫存持續下降，加之環保影響鎳鐵產量，上遊供應減少的預期一定程度上支撐了鎳價。下遊方面，不鏽鋼庫存較 5 月下旬有所回升，消費預期轉淡。整體來看鎳價短期基本面多空交織，宏觀面上中美互徵關稅市場悲觀情緒濃厚，鎳價短期承壓，但中長期看漲邏輯不變，操作上嘗試區間內高拋低吸。
