2020年11月25日華安期貨銅早評

【市場分析】：宏觀面，美國 11 月 Markit 制造業 PMI 初值上揚至 56.7，創 2014 年 9 月份以來新高，歐元區多國 11 月制造業 PMI 高於預期，疊加疫苗利好消息刺激，美國開始權力交接，銅價盤中攀升創下階段新高。供給端，國內精煉銅產量持續增加，符合煉廠追趕年度產量的預期，礦端存在收緊預期。需求端叫較爲強勁。但現貨市場畏高情緒較濃，升水延續下滑趨勢，整體成交疲弱，且當前需求端仍有隱憂，消費數據恢復不及預期，物價指數下行，目前消費偏弱仍是制約銅價的重要因素。總體而言，銅價下方支撐較強，但由於需求端也存在較大的隱憂，預計銅價高位震蕩概率較高。

【投資策略】：預計銅價短期或將在52500-55000元/噸區間徘徊，對於風險偏好較高的投資者，操作上可考慮在54500元/噸上方做空CU2101合約，可買入虛值看漲期權進行保護，加強風險控制。