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繁內外走勢：周三LME銅高開低走，截至北京時間15：00，3個月倫銅報7283美元/噸，日跌0.38%。滬銅主力2101合約高位回調，日內最高55100元/噸，最低54410元/噸，收盤價54550元/噸，較上一交易日收盤價跌0.40%；成交量171496手，日減14029手；持倉157016手，日減4611手。基差380元/噸；滬銅2101-2102月價差0元/噸。
市場焦點：（1）美國總統特朗普承認，美國總務署署長應該像當選總統拜登領導的政府交接，但他計劃繼續對選舉結果提起法律挑戰。（2）美國官員表示，一旦首款疫苗獲得監管機構緊急批準使用，他們計劃在全國首批分發640萬劑疫苗。（3）中國10月電解銅產量同比增長5.4%至91.4萬噸，僅略低於去年12月創下的記錄高位93萬噸。
現貨分析：11月25日SMM現貨1#電解銅報價54840-55020元/噸，均價54930元/噸，日漲830元/噸。長江有色報道，持貨商有挺價意願，下遊畏高採購有限，貿易商成交一般。
倉單庫存：周三滬銅倉單合計42541噸，日減1097噸，連降7日；11月24日，LME銅庫存爲154825噸，日減1250噸，連降14日。
主力持倉：滬銅主力2101合約前20名多頭持倉92456手，日減1642手，空頭持倉93976手，日減12手，淨空持倉1520手，日增1630手，多空均減，淨空增加。
行情研判：11月25日滬銅2101高位回調。美國總統特朗普同意開始權力交接，以及新冠疫苗的利好消息，提振市場風險情緒。上遊銅礦供應維持偏緊狀態，銅礦加工費TC維持低位，冶煉廠生產成本持續高企；近期銅市下遊需求出現好轉，帶動庫存持續去化，目前滬銅庫存達到近六年低位，銅價表現強勢。不過國內冶煉產量呈現上升趨勢，加之近期進口窗口打開，保稅區庫存入關量有所增加，對銅價形成部分阻力。技術上，滬銅2101合約主流多頭減倉較大，多頭逢高減倉，預計短線震蕩調整。操作上，建議可在54200-54900元/噸區間操作，止損各200元/噸。
瑞達期貨金屬小組
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