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繁中長期矛盾：全球經濟疲軟與寬鬆背景下，銅市場長期面臨的需求走向。
短期矛盾：歐美經濟復蘇持續性以及刺激政策的加碼，美國大選後權力過渡情況。
宏觀：近期受疫苗、經濟復蘇、美國權力過渡穩步推進等樂觀情緒集中兌現，市場情緒較爲樂觀。刺激政策談判上美國民主黨首次作出公開讓步，支持以9,080億美元的兩黨方案作爲談判基礎。
基本面：礦端方面Antofagasta旗下Centinela銅礦工會已拒絕勞資合同，準備罷工。現貨市場仍等待明年長單談判的指引，銅精礦TC維持不足50美元/噸的低水平。近期廣東庫存回落較大，升水明顯走高，現貨市場交易情緒略有好轉。廢銅方面，廢銅價差在精銅價格明顯變化後，上漲幅度不大，或表明廢銅供應仍偏緊，一方面新規則下廢銅進口量仍小，一方面海外受持續疫情影響，拆解、回收等環節受阻，供應量恢復放緩。需求端，11月銅材訂單情況環比略有改善，家電、汽車等板塊的良好表現帶動漆包線、銅管、銅板帶的消費，此外線纜方面環比也有改善跡象但不明顯。
價格判斷：近期供需邊際略有改善，國內庫存持續下降，上期所庫存已接近年中低位，廣東地區庫存幾乎已回歸至往年正常水平。宏觀主導矛盾焦點，短期市場樂觀情緒十分強烈，但在偏中長期的邏輯中我們仍然看到了一定風險，一是疫苗研發進展與疫情控制的實際情況，盡管疫苗穩步推進，但原本市場預期歐美國家完成疫苗注射需待明年4月，當前價格或已經體現了疫苗推進、疫情控制進程超預期；二是刺激政策的邊際變化，拜登上臺後大概率面臨兩黨分治的國會，財政政策規模或不及預期；三是經濟復蘇的實際情況，當前銅價反映了較確定性的全球經濟復蘇節奏。未來宏觀復蘇的實際情況能超過當前市場樂觀預期的概率不大，短期來看，銅價受宏觀情緒和基本面供需邊際好轉提振，或仍偏強上行或維持高位震蕩。
投資策略：觀望。
風險點：無
